高瓴資本集團(tuán)牽頭收購百麗 一代鞋王宣布私有化

終于落地，一只懸了許久的靴子！第一財經(jīng)獲悉，國內(nèi)知名品牌，一代鞋王百麗國際集團(tuán)走到了歷史的拐點，正式宣布私有化。由高瓴資本集團(tuán)(Hillhouse Capital Group)牽頭、鼎暉投資以及百麗國際控股有限公司的執(zhí)行董事于武和盛放參與組成的財團(tuán)，宣布向百麗國際提出私有化建議，建議收購總價531億港元。

至此，2007年即在香港聯(lián)交所上市的鞋王百麗國際的上半場落幕，開啟了二次創(chuàng)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的征程。百麗國際希望通過此次私有化運作，借助高瓴、鼎暉的資金支持和運營資源，為轉(zhuǎn)型發(fā)展贏得關(guān)鍵窗口期。

百麗國際出售止損 因下猛藥才能治沉疴

其實最近一段時間，便不時有百麗國際出售的傳聞，業(yè)內(nèi)也不乏各種一代鞋王落幕的感慨，其實，看似空穴來風(fēng)的背后，實則是百麗國際以及整個中國傳統(tǒng)實體經(jīng)濟的困境和掙扎。

近年來，百麗國際的鞋類業(yè)務(wù)遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。一方面，快速發(fā)展的電商平臺為顧客提供了便捷的服務(wù)、具有吸引力的價格以及更廣大的產(chǎn)品選擇范圍，因此不斷提升其在整體鞋類市場的份額。

另一方面，百麗國際主要依賴百貨商店這一傳統(tǒng)渠道，其客流量已被電商和購物廣場等其他零售新興渠道嚴(yán)重分流而銳減。盡管百麗國際于過去幾年采取了一系列措施來應(yīng)對快速變化的零售環(huán)境以求改善業(yè)績，但收效甚微，并未能成功反轉(zhuǎn)局勢。

百麗國際的鞋類業(yè)務(wù)遭受大幅下滑，從2014財年第四季度以來同店銷售額錄得連續(xù)13個季度負(fù)增長。今年二月百麗國際發(fā)布了2016年業(yè)績盈利預(yù)警，預(yù)計2016/2017年全年利潤下滑15% - 25%。

為此，百麗國際首席執(zhí)行官盛百椒表示，“百麗國際正處于形勢嚴(yán)峻、亟需轉(zhuǎn)型的關(guān)口。毋庸置疑的是，只有將我們傳統(tǒng)的零售模式與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟模式充分融合，再加上行之有效的新戰(zhàn)略和執(zhí)行能力，我們才能繼續(xù)保持百麗國際的長期競爭優(yōu)勢�！�

根據(jù)建議，聯(lián)合要約方將向百麗國際股東支付注銷價格為每股6.30港元的現(xiàn)金。該價格相對最后一個交易日(包括該日)前90個交易日的平均收盤價4.91港元溢價 28.38% 。同時，價格相對最后一個交易日(包括該日)前10個交易日的平均收盤價5.10港元溢價23.60%，亦較建議宣布日前52周最高收盤價5.60港元溢價12.50%。以截至2016年8月31日的過去12個月的公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利為基準(zhǔn)，該注銷價格所代表的市盈率為18.71倍。

足見，不論是相對公允的交易價，亦或比較契合的轉(zhuǎn)型DNA和動力，高瓴和鼎暉的出現(xiàn)，對百麗國際來說當(dāng)屬及時雨。

高瓴集團(tuán)有何膽量接盤？

關(guān)于主導(dǎo)此次交易的為何是高瓴，引起了業(yè)內(nèi)的普遍好奇。

畢竟之前傳緋聞的對象一直是鼎暉投資，而且百麗國際還有各路戰(zhàn)略投資者可以選擇，比如電商巨頭，近兩年也都磨刀霍霍向零售，為新零售時代占領(lǐng)先機不斷攻城略地。百麗國際如此知名的品牌難道這些渠道商就沒動過心思?

對此，業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)透露，品牌商和渠道商的整合不是方向，另外百麗國際業(yè)務(wù)下滑的時候有很多投資者在觀望，但目前只有高瓴和鼎暉真正提出了現(xiàn)金收購報價，足見高瓴和鼎暉下了很大的決心。

高瓴資本集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊向第一財經(jīng)表示，“我們深信高瓴集團(tuán)的長期資本基礎(chǔ)，結(jié)合我們在數(shù)字化和公司運營方面的深厚經(jīng)驗，必定可以幫助百麗國際通過施行必要的變革，在網(wǎng)絡(luò)時代重獲生機�！�

在投資圈，高瓴集團(tuán)以堅持長期結(jié)構(gòu)性價值投資著稱，不僅投資了騰訊、京東、美團(tuán)、滴滴出行、去哪兒和摩拜單車等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟時代的領(lǐng)頭羊企業(yè)，也投資并長期持有美的、格力、藍(lán)月亮、福耀玻璃和江小白等傳統(tǒng)行業(yè)公司。

在張磊看來，長期結(jié)構(gòu)性投資的特性能激發(fā)創(chuàng)新，增強可持續(xù)性，應(yīng)對新動能成長過程中對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)可能造成的沖擊，真正助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

“對于高瓴來說，長期結(jié)構(gòu)性投資戰(zhàn)略的落地實施，需要創(chuàng)新驅(qū)動的強力支持。創(chuàng)新驅(qū)動就要做好‘啞鈴’兩端的布局。一端是創(chuàng)新的滲透。創(chuàng)新已不僅僅局限在消費互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域, 而是向生命科學(xué)、新能源、人工智能等廣泛的領(lǐng)域滲透。‘啞鈴’的另一端就是傳統(tǒng)企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，高瓴集團(tuán)幫助全球的傳統(tǒng)企業(yè)應(yīng)用科技創(chuàng)新做轉(zhuǎn)型，向更高效率、更精細(xì)化管理的方向演變，與企業(yè)共同去創(chuàng)造價值�！睆埨谠�表示。

同時，從運行能力和人力資源來看，近幾年高瓴吸納了原百度高級副總裁、京東商城CEO沈皓瑜、有肯德基“教父”之稱的原百勝全球餐飲集團(tuán)董事會副主席,中國事業(yè)部主席兼首席執(zhí)行官蘇敬軾，原阿里巴巴B2B公司副總裁、美團(tuán)網(wǎng)COO干嘉偉等互聯(lián)網(wǎng)及傳統(tǒng)行業(yè)運營管理人才。

從以往投資歷史來看，通過長期投資與企業(yè)家合作，創(chuàng)造持續(xù)的價值是高瓴常常采取的運作方式。例如高瓴在入資京東后第二周，張磊曾安排劉強東前去美國的沃爾瑪總部，同時，還安排京東的管理層同大潤發(fā)的高管團(tuán)隊進(jìn)行全天的經(jīng)營管理跨界經(jīng)驗交流，協(xié)助京東在物流和零售領(lǐng)域加強布局。也曾積極撮合京東與騰訊合作，積極促成藍(lán)月亮與京東平臺的合作等。

今年初高瓴還專門投資了一家電子商務(wù)科技公司Magento，為全球傳統(tǒng)零售及商務(wù)企業(yè)提供全渠道及數(shù)字化解決方案。此外，今年2月份，新加坡上市的物流地產(chǎn)巨頭普洛斯證實收到數(shù)份收購要約。據(jù)媒體報道，在數(shù)家潛在收購者當(dāng)中，最具競爭力的是包括高瓴資本和普洛斯CEO梅志明在內(nèi)的財團(tuán)。此次收購應(yīng)該也是高瓴在智能物流領(lǐng)域推動傳統(tǒng)企業(yè)向電商企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的一次嘗試。

想必，百麗國際此次決定合作，高瓴超強的“啞鈴”兩端的資源和運營人才儲備起了很大的催化作用。畢竟，之前百麗國際管理層在多個些場合表達(dá)過“不轉(zhuǎn)型就會死掉”等觀點。此次合作，百麗國際可利用高瓴的全球資源和數(shù)字化專業(yè)運營能力，推動創(chuàng)新，實現(xiàn)長期增長。

“啟動轉(zhuǎn)型是公司目前的當(dāng)務(wù)之急。要讓公司枝葉長青，目前是進(jìn)行根本性改變的合適時機。基于聯(lián)合要約方的長期承諾與投入，我們認(rèn)為新的安排能夠讓聯(lián)合要約方的優(yōu)勢資源結(jié)合新一代管理層的干勁，帶領(lǐng)集團(tuán)持續(xù)健康發(fā)展。因此，本人和首席執(zhí)行官同意接受要約，為實現(xiàn)以上的改變創(chuàng)造條件�！卑冫悋�際創(chuàng)始人鄧耀表示。

盛百椒也認(rèn)為，“在選擇最佳的合作伙伴時，至關(guān)重要的是，聯(lián)合要約方著眼于長期的投資，對于公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展做出了長期而鄭重的承諾，并且擁有我們目前所必需的數(shù)字方面的專長�！�

是否能為老品牌帶來新生機？

引入外部資源能否真的給這個老品牌帶來新的生機?尤其是近兩年一股彌漫全球的實體零售店關(guān)門大潮持續(xù)，遍地的“撤店倒計時”和“賠錢也要甩”，卻依然門可羅雀顧客寥寥，眾多知名老店關(guān)門，實體零售“哀鴻遍野”。

如若此次高瓴對百麗國際的收購成功，加上鼎暉投資與百麗國際多年的合作經(jīng)驗，到時候高瓴、鼎暉會如何整合他們的資源，助力百麗國際轉(zhuǎn)型，確實充滿想象。而且此次交易額之大，堪稱亞洲之最，隨之而來的挑戰(zhàn)不容小噓。

但不可否認(rèn)，面臨行業(yè)和社會大勢的雙重壓力，亟待轉(zhuǎn)型升級的百麗國際在最需要助力的時候遇上了高瓴。背靠高瓴的投資經(jīng)驗和資源池，百麗國際有機會將一系列包括TMT經(jīng)驗、技術(shù)、人才、管理等資源優(yōu)化整合，進(jìn)行全渠道、新零售的有益嘗試，成為其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要砝碼。

如果百麗國際能和新的資本做好融合，利用高瓴和鼎暉運營、數(shù)字轉(zhuǎn)型的豐富經(jīng)驗，重新挖掘新的價值，不失為雙贏的結(jié)果。屆時，不知道百麗國際的下半場能否再創(chuàng)另一個輝煌的時代，但最起碼，產(chǎn)業(yè)升級的大潮中它獲得了嘗試的機會和助力，迎來了轉(zhuǎn)型的窗口期。可以預(yù)見到的是，一個知名品牌，經(jīng)過多年風(fēng)雨，仍然有振興的希望，是一件值得慶幸的事情。