獲5億投資、估值超33億 361度童裝業(yè)務成資本寵兒？

11月9日，361度發(fā)布公告稱，諸暨盈實創(chuàng)加股權投資合伙企業(yè)（有限合伙），通過認購額外注冊資本方式，收購諸暨市三六一度童裝有限公司（以下簡稱“諸暨市三六一度童裝”）約14.93%股權，總價為5億元人民幣。將分為兩次各1.75億的初始投資和1.5億其后投資，在2019年9月10日前支付完畢。

根據本次交易公布的對價，諸暨市三六一度童裝估值約為33.49億人民幣——截至2018年11月12日收盤，361度股價上漲4.3%至1.94港元，市值為40.11億港幣，按當日匯率這算，約為35.67億人民幣。而2018年上半年，童裝業(yè)務占361度總營收的12.1%。

也就是說，361度童裝這次交易的估值與當下361度上市公司市值整體相當，達到了94%左右。

根據公告信息，2018年9月10日成立的諸暨市三六一度童裝，將通過重組和轉讓，成為361度集團童裝業(yè)務的控股公司，逐步成為361度集團童裝業(yè)務的運營實體。工商信息顯示，諸暨市三六一度目前仍由三六一度（香港）投資有限公司100%持股，本次認購完成后，諸暨市三六一度將由361度集團占股85.07%、諸暨盈實創(chuàng)加股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）占股14.93%，并成為361度集團間接非全資附屬公司，雙方財務業(yè)績將合并。諸暨市三六一度的注冊地為浙江省諸暨市，企業(yè)法人為361°集團執(zhí)行董事兼總裁丁伍號。

本次公告還披露了一些361度童裝的具體經營數據，2016年和2017年，361度童裝業(yè)務的稅前分別為1.95億和1.69億人民幣，稅后凈利分別為1.59億和1.21億。

截至11月12日收盤，361度的動態(tài)市盈率為6.87倍，靜態(tài)市盈率為7.41倍。而若以諸暨市三六一度童裝35.67億的交易估值計算，其分別是2016、2017兩年361度童裝業(yè)務凈利潤的約22.43倍和約29.48倍。

綜合財報數據，361度童裝業(yè)務的營收從2016年的6.51億上升至2017年的7.12億，童裝業(yè)務的凈利總額和凈利率均出現(xiàn)了下滑，但這部分業(yè)務的整體利潤依然非�？捎^。在2016和2017年，整個361度上市公司的凈利不過8%出頭，而童裝業(yè)務的凈利則分別為24.5%和17.1%。

事實上，進入2018年，童裝這項361度發(fā)展了近10年的業(yè)務，依然展示出了巨大的發(fā)展空間。2018年上半年，361度童裝業(yè)務增長18.8%至3.65億元，銷售點共1783個，且平均批發(fā)價增加了11.8%。

市場對于童裝業(yè)務的認可，或許是促成本次交易的一項重要因素。

作為本次認購的主體，諸暨盈實創(chuàng)加股權投資合伙企業(yè)（以下簡稱“諸暨盈實創(chuàng)加”）注冊于2018年10月9日，從時間上看，成立在諸暨市三六一度注冊一個月之后，其股東分別為諸暨創(chuàng)加投資有限公司（以下簡稱“諸暨創(chuàng)加”）和浙江盈實股權投資基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“浙江盈實”）。前者由諸暨市國有資產經營有限公司間接100%控股，諸暨市國有資產經營有限公司是浙江省紹興市諸暨市的國有獨資企業(yè)，諸暨市國有資產監(jiān)督管理委員會是發(fā)行人的唯一出資人和實際控制人。其目標定位“四個”平臺：實現(xiàn)政府發(fā)展戰(zhàn)略的產業(yè)投資平臺、滿足社會公共需求的開發(fā)建設平臺、維護國有資產保值增值的資本運作平臺、培育新興產業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺。

而浙江盈實前身為浙江盈實金沙江股權投資基金，根據企查查上的介紹，“是一家專業(yè)的地方政府產業(yè)基金管理人企業(yè)”。其官網顯示，基金的定位為“一、為優(yōu)質項目尋找產業(yè)基地，助推地方政府產業(yè)升級。二、協(xié)助政府平臺設立產業(yè)引導基金，通過產業(yè)基金為當地引進優(yōu)質項目資源�！敝档靡惶岬氖牵�浙江盈實曾參與過運動品牌荷馬體育落戶紹興柯橋項目。

可以看到，此次投資諸暨市三六一度的投資方，具有明顯的地方政府背景。事實上，這也不是361度集團第一次同諸暨發(fā)生關系。

諸暨市位于浙江省中部偏北，是紹興市下屬的縣級市，現(xiàn)居中國中小城市綜合實力百強縣市排名第14位、全國縣域經濟競爭力百強縣市排名第7位。這個城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入53547元的地方，將新城的開發(fā)視為下一個重要的發(fā)展計劃。而此次投資方諸暨創(chuàng)加的背后，就有諸暨市新城投資開發(fā)有限公司的身影。

今年8月，361°童裝項目落戶諸暨市經濟開發(fā)區(qū)的簽約儀式舉行，紹興市委常委、諸暨市委書記徐良平，361°（中國）有限公司總裁丁伍號，華創(chuàng)融盛展示（北京）有限公司總裁范慶龍，盈實股權投資基金管理合伙企業(yè)執(zhí)行事務合伙人胡鋼，及諸暨市領導宣方樂、金立耿等領導出席。

可以看到，361度童裝項目跟諸暨當地的合作并不僅僅限于這一次合作，如果未來361度童裝業(yè)務整體落戶諸暨，將在增加稅收、帶動就業(yè)、品牌示范等方面，都為諸暨帶來一些正面效益。

伴隨著居民收入增長、消費升級和“二胎時代”的開啟，都促使母嬰市場日趨繁榮。2014年底“46號文”發(fā)布，隨之而來的針對青少年體育的更多政策出臺，兒童運動用品開始受到前所未有的關注。童裝這一運動品牌的藍海，正在被國產四大運動品牌爭相搶奪。

安踏旗下?lián)碛邪蔡�兒童、Fila兒童、收購了香港兒童品牌小笑牛；李寧Young 目前在李寧營收中占低單位數；截至年中特步兒童零售店有300家。而2010年推出童裝業(yè)務、2012年成立童裝公司的361度是搶占了先機的。在2015年的高峰時，361度擁有2350個童裝的銷售點。

“童裝以后機會非常大，應該會保持長期雙數增長，也是幫助集團做強做大的一個板塊，”361°總裁丁伍號此前在接受懶熊體育采訪時的話也可以看出其對童裝業(yè)務的重視。

對361度來說，5億元的資金將會是對其現(xiàn)金流的有力支撐，而對擁有地方背景的投資方來說，如果能將這一優(yōu)質項目引進到當地，稅收、就業(yè)、以及知名企業(yè)在當地落戶能起到帶頭作用都是不錯的回報。甚至，如果未來361度兒童業(yè)務能夠單獨拆分在A股上市，在最直接的投資回報方面也能有所收獲。