“鞋王”百麗私有化之路待考

在資本市場沉浮多年的一代“鞋王”百麗即將走上私有化之路。近日，百麗國際控股有限公司在港交所發(fā)布公告，由高瓴資本集團(tuán)、鼎暉投資以及百麗執(zhí)行董事于武和盛放組成的財(cái)團(tuán)，向百麗提出私有化要約，將以協(xié)議方式，以每股6.3港元收購百麗所有已發(fā)行股份。如果要約達(dá)成，百麗將以估值約為531.35億港元從港交所退市。而這也是港交所史上最大規(guī)模的私有化。

在業(yè)內(nèi)人士看來，百麗此次私有化退市或是業(yè)績持續(xù)承壓下的無奈之舉。即便私有化方案通過，百麗國際的轉(zhuǎn)型前景仍充滿未知。百麗若想走出目前的低谷，亟須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的百貨公司的運(yùn)營模式，真正實(shí)踐一系列轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新舉措，在新的零售模式上有所作為。

私有化退市謀轉(zhuǎn)型

公開資料顯示，百麗創(chuàng)立于1991年，前身為鞋類產(chǎn)品代工廠，上世紀(jì)從90年代中期開始自建品牌和零售網(wǎng)絡(luò)，旗下有包括Belle百麗、Staccato思加圖、Teenmix天美意、Tata他她、Joy　&　Peace真美詩、Millie’s妙麗等在內(nèi)的13個品牌。2007年，百麗國際在香港上市，上市當(dāng)日凍結(jié)資金高達(dá)4460億港元，創(chuàng)下香港股票市場公開發(fā)售凍結(jié)資金的最高紀(jì)錄。2010年前后，百麗迅速跑馬圈地，進(jìn)入各大百貨商場，幾乎占據(jù)商場女鞋區(qū)的“半壁江山”。

據(jù)全國大型零售企業(yè)商品銷售調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，2015年度女皮鞋產(chǎn)品市場綜合占有率前10名中，有6個品牌屬于百麗集團(tuán)。百麗國際首席執(zhí)行官盛百椒也曾經(jīng)說過：“凡是有女人的地方，就有百麗！”

百麗國際也在此過程中逐漸成長為中國內(nèi)地最大的鞋類與時尚零售商，市值一度超過1500億港元。

百麗國際在上市十年之后，選擇從資本市場黯然離場，轉(zhuǎn)向私有化，此舉難免引發(fā)市場猜想。是另有謀劃擬回歸A股，還是為了保住市值維護(hù)品牌？是主動轉(zhuǎn)型還是無奈之舉？

據(jù)了解，百麗創(chuàng)始人、董事長鄧耀和首席執(zhí)行官盛百椒并未參與私有化，二人通過其所控制的實(shí)體共計(jì)持股25.74%。二人將支持該私有化建議、并出售其所持有的股份。這意味著，鄧耀、盛百椒將徹底退出。

百麗執(zhí)行董事及新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放、執(zhí)行董事及體育部總裁于武參與了此次私有化。二者持有的股份注銷后，將向新公司注資。私有化完成后，高瓴資本將持股56.81%，鼎暉投資將持股12.06%，包括于武及盛放在內(nèi)的參與建議的管理層，將共計(jì)持有其余31.13%。

由于實(shí)際控制人變更，根據(jù)A股上市要求，百麗私有化后三年無法申請A股IPO。消息人士也表示，百麗本次私有化目的并非回歸A股。

針對此次私有化，百麗國際在公告中稱，“轉(zhuǎn)型對提升公司競爭力與鞏固在中國女鞋市場的長遠(yuǎn)領(lǐng)導(dǎo)地位十分必要；聯(lián)合要約人計(jì)劃向百麗國際投入財(cái)務(wù)與運(yùn)營資源，與公司攜手合作積極探索、嘗試新的零售模式；實(shí)踐一系列轉(zhuǎn)型及創(chuàng)新舉措，并在技術(shù)、物流及人才方面投放大量資源。因轉(zhuǎn)型不乏風(fēng)險，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略在公司獲私有化、并且不受公開股票市場短期紛擾影響的情況下，能夠得以更有效的實(shí)施�！�

恒生指數(shù)公司表示，若百麗控股私有化獲通過，7月18日收市后百麗控股將被剔除出藍(lán)籌股，7月19日正式生效。

凈利大跌　持續(xù)關(guān)店

百麗國際發(fā)布的最新財(cái)報顯示，在截至2月28日的12個月內(nèi)，百麗國際銷售額增長2.2%至417億元人民幣，但經(jīng)營利潤同比大跌15.4%至35.5億元，凈利潤則重挫18%至24億元。

業(yè)績疲軟之外，是實(shí)體店面的持續(xù)關(guān)閉。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月29日，百麗國際零售網(wǎng)點(diǎn)凈減少366家至13762家門店。截至2017年2月28日，百麗集團(tuán)的鞋類業(yè)務(wù)門店數(shù)量再度減少到13062家，門店凈減少數(shù)量約700家。這等于平均一天關(guān)閉兩家門店。這與百麗高峰時期幾乎平均兩天左右就有一家新的門店開業(yè)形成了鮮明對比。

在財(cái)報發(fā)布后的業(yè)績會上，盛百椒曾對媒體坦承，百麗國際淪落至這一局面，主要責(zé)任在他。在市場出現(xiàn)巨大變化情況下，沒有及時預(yù)判和找到正確的轉(zhuǎn)型路徑。

事實(shí)上，由于電商崛起、消費(fèi)場景轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致百麗絕對的線下渠道優(yōu)勢不再顯著，百麗也曾為此努力尋求轉(zhuǎn)型之道。

2009年，百麗創(chuàng)建了自己的電商平臺“淘秀網(wǎng)”。2011年，又成立了鞋類B2C平臺“優(yōu)購網(wǎng)”，并將“淘秀網(wǎng)”的資源全面移植至“優(yōu)購網(wǎng)”中。然而其電商品牌發(fā)展并不盡如人意。

在業(yè)內(nèi)人士看來，線上的運(yùn)營思路和結(jié)構(gòu)框架與線下完全不一樣，很多傳統(tǒng)企業(yè)跨界做電商，只是單純把它當(dāng)作清庫存的渠道，消費(fèi)者自然不買賬。此外，款式設(shè)計(jì)落后、更新?lián)Q代過慢導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)過長，也是百麗業(yè)績增長乏力的重要因素。

百麗國際財(cái)報顯示，該集團(tuán)綜合平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為141.3天，較2016年的135.7天增長5.6天。而鞋類業(yè)務(wù)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為215.8天，與上年的208.2天相比，延長了7.6天。

業(yè)內(nèi)人士表示，如今快時尚品牌、超快時尚品牌不斷涌現(xiàn)，為了迎合消費(fèi)者求變、求快、求新的市場需求，從設(shè)計(jì)到上市的周期越來越短。

以歐美電商品牌Boohoo.com、ASOS和Missguided為例，他們不斷壓縮產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷售周期，在極短的時間內(nèi)，響應(yīng)消費(fèi)者的新鮮需求。從供應(yīng)鏈和業(yè)績上，甚至碾壓了傳統(tǒng)的快時尚先驅(qū)Zara、H＆M。Boohoo.com、ASOS和Missguided可以在2周至4周內(nèi)生產(chǎn)商品，而Zara和H＆M為5周。

此外，購物中心零售商的快速更替也不容忽視�！叭缃�，隨著越來越多輕奢品牌、國際二線品牌的入駐，百麗在百貨購物中心曾有的線下渠道優(yōu)勢地位也在不斷削弱，線上不理想，線下受擠壓讓百麗處于更加尷尬的境地�！庇袠I(yè)內(nèi)人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示。

轉(zhuǎn)型前景仍未可知

“我是百麗，百變，所以美麗”曾經(jīng)是無數(shù)人耳熟能詳?shù)膹V告語。然而此次百麗國際私有化轉(zhuǎn)型之后能否涅槃重生重綻“美麗”，在業(yè)內(nèi)人士看來仍未可知。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，即便百麗控股私有化方案通過，其未來的轉(zhuǎn)型之路也不會輕松。目前看來，一些有著香港“血統(tǒng)”的一般消費(fèi)品，特別是很多有過輝煌戰(zhàn)績的，如真維斯、Esprit、班尼路等品牌已經(jīng)在慢慢萎縮，尤其是在一二線城市。百麗由于從事了鞋類這個毛利相對較高的品類，得以堅(jiān)持了更長時間。但是，百麗并未擺脫中性價比產(chǎn)品的品牌屬性，在運(yùn)營上也基本維持傳統(tǒng)零售思維，缺乏主流年輕消費(fèi)群體所關(guān)注的文化和體驗(yàn)背書。

“個人認(rèn)為，百麗要想謀求轉(zhuǎn)型成功，可能需要斷臂求生，把鞋和運(yùn)動品牌完全分開，全力打造幾個有機(jī)會的子品牌，但前提是結(jié)合新零售和消費(fèi)者的互動關(guān)系。對于運(yùn)動板塊，盡快利用國際品牌資源，建立體育消費(fèi)者的線上線下結(jié)合的體驗(yàn)?zāi)Ｊ健！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

另外，值得一提的是，7月17日，百麗將就私有化方案進(jìn)行表決。由于目前百麗集團(tuán)注冊地是開曼群島，通過議案需要滿足三個條件：獨(dú)立股東中需要有超過75%股投贊成票，不多于10%人投反對票以及要“數(shù)人頭”，也就是需有大多數(shù)出席法院會議的股東表示贊成。

而有報道稱，百麗國際私有化投票前突然新增逾200小股東，此舉因有“種票”嫌疑而引發(fā)爭議。

對此，百麗控股回應(yīng)稱，2017年6月26日至28日，公司的香港股東名冊登記了237名新股東。集團(tuán)約有11.17萬名雇員。約300名集團(tuán)現(xiàn)職雇員各于4月28日后基于本身的獨(dú)立及自愿決定自資收購股份，以獲取股份及參與計(jì)劃。有關(guān)收購乃于2017年6月23日至26日進(jìn)行（并于2017年6月26日至28日完成結(jié)算），所按價格為當(dāng)時的市場成交價6.09港元至6.10港元，即低于計(jì)劃項(xiàng)下的注銷代價價格每股6.30港元。該等集團(tuán)雇員所進(jìn)行的有關(guān)收購，并非根據(jù)公司或任何要約人或聯(lián)合要約人的指示或在其控制下作出，非因與公司或任何要約人或聯(lián)合要約人的任何協(xié)議，理解或主動合作而作出，亦非由公司或任何要約人或聯(lián)合要約人直接或間接提供資金。