鼎暉擬57億美元收購(gòu)百麗，然而鞋王巔峰時(shí)曾市值千億

經(jīng)歷了營(yíng)收持續(xù)不振、頻頻關(guān)店等困境后，鞋王百麗可能要被賣(mài)了。

據(jù)彭博援引知情人報(bào)道，鼎暉投資正在和百麗國(guó)際管理層就收購(gòu)一事進(jìn)行洽談，交易價(jià)格可能是57億美元。知情人稱(chēng)，相關(guān)公告最早或于本周公布。目前，百麗國(guó)際和鼎暉方面還未對(duì)此置評(píng)。百麗國(guó)際這周二停牌，根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，公司停牌前的市值為444.48億港元，和鼎暉提出的收購(gòu)價(jià)格接近，但和其巔峰時(shí)期的近1500億港元相比真的是差距甚遠(yuǎn)。

關(guān)于鞋王百麗近幾年的困境，36氪此前有過(guò)相關(guān)報(bào)道。數(shù)據(jù)顯示，從2011年底開(kāi)始，百麗營(yíng)收增幅就持續(xù)下滑，到2017年初達(dá)到最低點(diǎn)。此前，百麗的營(yíng)收同比增長(zhǎng)基本都保持在20%以上。而2011年底后，凈利增長(zhǎng)速度再?zèng)]上過(guò)兩位數(shù)。其2017年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為195億和17.3億元，和去年同期相比分別增長(zhǎng)0.8%和-20%。

去年12月，因?yàn)榈谌�季度�?cái)報(bào)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，摩根大通當(dāng)時(shí)發(fā)布報(bào)告將維持百麗“減持”評(píng)級(jí)。其2016年第三季度財(cái)報(bào)顯示，百麗鞋類(lèi)業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售同比下跌13%，遠(yuǎn)差于預(yù)期；期間鞋類(lèi)店鋪關(guān)店239間，平均每天有2間以上門(mén)店關(guān)閉。

百麗創(chuàng)立于1991年，前身是鞋類(lèi)產(chǎn)品代工廠(chǎng)，從90年代中期開(kāi)始自建品牌和零售網(wǎng)絡(luò)。隨后生意擴(kuò)張，一度成為中國(guó)鞋王。

百麗集團(tuán)主要由鞋類(lèi)、運(yùn)動(dòng)和服飾幾大業(yè)務(wù)構(gòu)成。公開(kāi)資料顯示，百麗鞋類(lèi)業(yè)務(wù)自有品牌包括：Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、JipiJapa、Millie's、Joy&Peace等，主要采用產(chǎn)品研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)制造、分銷(xiāo)和零售一體化經(jīng)營(yíng)模式；代理品牌包括Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Merrell等，主要以品牌和經(jīng)銷(xiāo)代理方式經(jīng)營(yíng)。而運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)目前以代理經(jīng)銷(xiāo)為主，包括Nike、Adidas、PUMA和Mizuno等品牌。

2007年，百麗上市，市值高達(dá)670億港幣。隨上市后的資本推動(dòng)，百麗加速跑馬圈地，收購(gòu)一系列品牌，包括斐樂(lè)、妙麗、森達(dá)等。 在此基礎(chǔ)上，百麗加大其鞋業(yè)市場(chǎng)布局，擴(kuò)充零售連鎖能力，牢牢控制百貨等銷(xiāo)售渠道。在電子商務(wù)還未充分發(fā)展的年代，國(guó)內(nèi)消費(fèi)場(chǎng)景主要是百貨商場(chǎng)和街邊店，百麗憑借多品牌戰(zhàn)略和渠道控制，瘋狂鋪貨，幾乎壟斷女鞋市場(chǎng)。

從2006年到2011年，百麗營(yíng)收從53億漲到290億，凈利潤(rùn)也從9億增長(zhǎng)到42億。在此期間，其毛利率更是一路走高，一度超過(guò)60％，充分體現(xiàn)其當(dāng)時(shí)在鞋類(lèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。從2010年到2012年，百麗鞋店在中國(guó)內(nèi)地平均每天開(kāi)店四五家，在3年內(nèi)增加了5340個(gè)鞋類(lèi)銷(xiāo)售點(diǎn)，其產(chǎn)品在各大城市商圈的百貨商場(chǎng)中隨處可見(jiàn)。

但隨后，隨著電商沖擊，實(shí)體零售尤其是百貨商場(chǎng)的吸客能力急劇下降，國(guó)外鞋業(yè)品牌加速到華布局，百麗這樣的老牌鞋企面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。一方面，在百貨門(mén)店中投入的巨額成本，很難轉(zhuǎn)換成對(duì)等的銷(xiāo)售額。另一方面，其原先的目標(biāo)人群是20到40多歲的女性，定位過(guò)于寬泛，已經(jīng)漸漸難以滿(mǎn)足追求個(gè)性和需求更細(xì)分的年輕客戶(hù)。在國(guó)外快時(shí)尚鞋企和國(guó)內(nèi)電商定制等的夾擊下，百麗等老牌鞋企漸漸走向衰落。

百麗在去年年底公告稱(chēng)，有多方因素造成其業(yè)績(jī)衰退。一方面由于零售渠道升級(jí)，如電商沖擊和百貨衰落；另一方面也受到用戶(hù)消費(fèi)偏好改變影響，如正裝類(lèi)鞋履退出流行。同時(shí)，百麗商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)減值，也是導(dǎo)致其鞋類(lèi)業(yè)務(wù)疲弱的重要原因。

除了百麗，國(guó)內(nèi)多家老牌鞋企都遭遇了同樣的困境。比如，達(dá)芙妮深陷業(yè)績(jī)下滑的泥潭。其剛剛發(fā)布的2016年年報(bào)顯示，2016年全年凈虧損超過(guò)8億港元，是前一年同期凈虧損的2倍以上。同時(shí)，過(guò)去一年，達(dá)芙妮銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)目減少了近千家。

新的轉(zhuǎn)機(jī)？

在百麗國(guó)際控股有限公司2015/16全年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，百麗CEO盛百椒表示，百麗未來(lái)一兩年內(nèi)營(yíng)收和盈利都不可能逆轉(zhuǎn)，如果不轉(zhuǎn)型，集團(tuán)只會(huì)“慢慢地死去”。

此次想要收購(gòu)百麗的鼎暉資本，此前投資過(guò)一嗨租車(chē)、南孚電池、迪信通等，和百麗還頗有淵源。鼎暉官網(wǎng)顯示，鼎暉投資成立于2002年，截止到2016年12月，管理的資金規(guī)模達(dá)1200億元人民幣，前身是中國(guó)國(guó)際金融有限公司的直接投資部。此前，鼎暉投資過(guò)百麗，但具體投資信息在官網(wǎng)上沒(méi)有顯示。

2013年，鼎暉與百麗國(guó)際合作收購(gòu)了日本服裝零售商Baroque Japan巴羅克。該服集團(tuán)旗下?lián)碛卸鄠�(gè)潮流服飾品牌，包括Moussy, Azul by Moussy，Sly, Rodeo Crowns, Shelter等。百麗當(dāng)時(shí)表示看重的是Baroque集團(tuán)較強(qiáng)的時(shí)裝產(chǎn)品研發(fā)、品牌營(yíng)銷(xiāo)能力和比較完善的供應(yīng)鏈。另外，去年3月，百麗還收購(gòu)了意大利牛仔品牌Replay母公司Fashion Box SpA 29%股權(quán)。Fashion Box旗下?lián)碛信Ｗ衅放芌eplay、高端牛仔品牌We Are Replay及童裝品牌Replay&Sons等，在全球有5000個(gè)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)及220家零售門(mén)店。

對(duì)百麗來(lái)說(shuō)，隨著鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的衰落，通過(guò)服飾進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者可以成為一種出路。從兩次交易來(lái)看，百麗更傾向于時(shí)尚類(lèi)服飾品牌，且這些品牌在中國(guó)市場(chǎng)占比較小，具有較大的增長(zhǎng)潛力。

在百麗國(guó)際和鼎暉投資收購(gòu)Baroque股權(quán)后，鼎暉投資在促進(jìn)Baroque和百麗之間的合作也扮演了重要角色。目前，Baroque在大陸和香港的門(mén)店數(shù)從2013年的29家增加到2016年的165家，門(mén)店數(shù)量超過(guò)5倍增長(zhǎng)，并且在華實(shí)現(xiàn)了由虧轉(zhuǎn)盈。截至2016年6月，Baroque集團(tuán)在全球共有516家零售門(mén)店。去年11月，Baroque集團(tuán)的股票在東京證券交易所上市。

從百麗近幾年的業(yè)務(wù)構(gòu)成可以看出，百麗的業(yè)務(wù)主要包括鞋類(lèi)、運(yùn)動(dòng)品牌和服飾，但服飾和運(yùn)動(dòng)品牌的占比正在逐漸增加，這或許也體現(xiàn)了百麗逐漸從鞋類(lèi)往服飾進(jìn)行轉(zhuǎn)型的意愿。對(duì)百麗來(lái)說(shuō)，如果和鼎暉投資的交易最終實(shí)現(xiàn)，可能其在服飾業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上會(huì)更加深入。

只不過(guò)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的服裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域基本都有大批品牌布局，百麗如果想要在其中分得一杯羹，恐怕也不是那么容易。

從內(nèi)環(huán)到外環(huán)，分別是2012年、2013年、2014年、2015年和2016年情況