波司登羽絨服業(yè)務(wù)18/19財(cái)年?duì)I收超百億，短期內(nèi)盈利增速將保持

波司登國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“波司登”）今天（2月26日）午間公布，2018/19財(cái)年，集團(tuán)零售及營(yíng)收表現(xiàn)(含線上線下)取得較好的成績(jī)。2018/19財(cái)年，集團(tuán)核心主品牌“波司登”聚焦“全球熱銷的羽絨服專家”的定位，持續(xù)加強(qiáng)品牌升級(jí)、品質(zhì)升級(jí)、渠道升級(jí)、形象升級(jí)和時(shí)尚功能創(chuàng)新，零售及營(yíng)收表現(xiàn)(含線上線下)取得較好的成績(jī)。

截止2019年2月25日，波司登品牌羽絨服業(yè)務(wù)2018/19財(cái)年的累計(jì)零售金額已超百億人民幣，累計(jì)營(yíng)收金額較2017/18財(cái)年同期比較錄得35%以上的升幅。

公開資料顯示，波司登集團(tuán)于1976年成立，于2007年在香港主板上市，主要運(yùn)營(yíng)自有羽絨服品牌的開發(fā)和管理，旗下“波司登BOSIDENG”品牌則創(chuàng)立于1994年創(chuàng)立，多年來，波司登一直是國(guó)內(nèi)羽絨服行業(yè)的頂尖品牌，公司于2007年在港交所上市，在2014財(cái)年之前公司的業(yè)績(jī)一直獲得強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，波司登公司存在兩個(gè)主要問題，一是在品牌老化和激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，核心服裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)倒退，二是女裝以外的非羽絨服業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

在東吳證券分析師馬莉看來，由于波司登開始采取措施解決自身問題，波司登的利潤(rùn)在2016財(cái)年開始復(fù)蘇，其中，關(guān)鍵的一步是波司登重新聚焦其核心業(yè)務(wù)－羽絨服業(yè)務(wù)。從2019財(cái)年上半年開始，公司縮減了非核心業(yè)務(wù)，并只保留了盈利穩(wěn)定的女裝業(yè)務(wù)。對(duì)于羽絨服業(yè)務(wù)，其改革是全方位的：（1）產(chǎn)品升級(jí)；（2）渠道優(yōu)化；（3）品牌建立。

馬莉認(rèn)為，在改革初年波司登在產(chǎn)品、渠道、品牌上堅(jiān)定投入，全面改變品牌形象，強(qiáng)化在年輕消費(fèi)者心目中的認(rèn)知，目前看來各項(xiàng)改革均達(dá)到預(yù)期效果，展望下一財(cái)年，更將繼續(xù)在產(chǎn)品開發(fā)、品牌宣傳上有的放矢進(jìn)行投入，不斷鞏固波司登作為“全球熱銷的羽絨服專家”之地位，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)品在產(chǎn)品調(diào)整到位、品牌勢(shì)能奠定的情況下，其改革紅利有望在幾年內(nèi)得到延續(xù)，因此，預(yù)計(jì)波司登在未來幾年保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

據(jù)了解，目前波司登主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為羽絨服、女裝、貼牌加工管理（OEM）和多元化業(yè)務(wù)，其中：

羽絨服業(yè)務(wù)：在聚焦主品牌羽絨服業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司也積極實(shí)施多品牌發(fā)展策略。其中，波司登被全面重塑為中高端時(shí)代品牌，雪中飛和冰潔分別覆蓋中端和注重高性價(jià)比的領(lǐng)域，以此來滿足不同顧客群體的需求從而提升公司市場(chǎng)份額。

OME業(yè)務(wù)：通過OEM業(yè)務(wù)渠道，波司登開拓國(guó)際市場(chǎng)從而實(shí)現(xiàn)向國(guó)際化品牌的發(fā)展，目前，公司已成為COLUMBIA、NORTHFACE、TOMMYHILFIGER、ADIDAS等國(guó)際著名品牌的合作伙伴。

女裝業(yè)務(wù)：近年來，波司登積極尋找和收購(gòu)具有發(fā)展?jié)摿σ约奥曌u(yù)良好的非羽絨服女裝品牌，目前旗下品牌主要包括杰西、邦寶、柯利亞諾和柯羅芭，2018年以來，女裝業(yè)務(wù)平臺(tái)漸顯規(guī)模。

多元化業(yè)務(wù)：公司多元化業(yè)務(wù)包括波司登男裝、波司登家居以及童裝業(yè)務(wù)。最新數(shù)據(jù)顯示，公司該部分業(yè)務(wù)占營(yíng)收0.8%。

中國(guó)銀河國(guó)際研究員李嘉豪則認(rèn)為，波司登的銷售勢(shì)頭良好，平均每店銷售正在改善。在利潤(rùn)率擴(kuò)張的幫助下，短期內(nèi)盈利增長(zhǎng)應(yīng)會(huì)保持強(qiáng)勁。

雖然羽絨服行業(yè)受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響，但仍保持雙方位數(shù)的增長(zhǎng)。2013-2016年這四年中羽絨服行業(yè)規(guī)模CAGR約為18.4%。未來幾年內(nèi)，羽絨服市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2021年將達(dá)至2085億美元。而我國(guó)羽絨服普及率不足10%，需求增量趨勢(shì)存在。主要體現(xiàn)在剛性需求和時(shí)尚需求兩方面：

一方面，剛需拉動(dòng)行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)。我國(guó)寒冷地區(qū)廣布，但羽絨服普及率不足10%。我國(guó)東北、西北以及西南部高原等寒冷地區(qū)面積廣闊，居住人數(shù)雖沒有東部沿海地區(qū)稠密，但居民人數(shù)仍較多。而相對(duì)同樣寒冷地區(qū)分布交廣的歐美及日本地區(qū)，其羽絨服普及率在35%-70%；我國(guó)羽絨服的普及率很低，不足10%。此外，由于我國(guó)人口基數(shù)較大，且居民生活水平提高較快，我國(guó)羽絨服普及率將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，這將帶動(dòng)我國(guó)羽絨服行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。

另一方面，時(shí)尚需求日益旺盛，流量營(yíng)銷打破行業(yè)“天花板”。首先，羽絨服是街頭服飾和潮流文化發(fā)展的結(jié)果。據(jù)Trendalytics預(yù)測(cè)，2018-19年將會(huì)有3090億美元的街頭服飾行業(yè)在全球時(shí)尚奢侈品市場(chǎng)興起。其次，羽絨服企業(yè)效仿奢侈品牌公司采用流量行銷，即好萊塢明星私服代言等增加品牌曝光度，進(jìn)而帶來強(qiáng)大購(gòu)買力。此外，羽絨服逐漸刷新消費(fèi)者認(rèn)知，具有較高警惕度，通過產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和研發(fā)，不斷引領(lǐng)消費(fèi)者的時(shí)尚追求。

而根據(jù)行業(yè)信息預(yù)測(cè)，2019年-2022年，中國(guó)羽絨服行業(yè)規(guī)模年均增速約為11%，增長(zhǎng)率企穩(wěn)，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增大，成長(zhǎng)性持續(xù)向好。