收購Naf Naf 100%股權(quán)能拯救拉夏貝爾低迷的業(yè)績嗎？

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡稱“拉夏貝爾”）近日晚間發(fā)布公告，公司全資孫公司LaCha Fashion I Limited（以下簡稱“LaCha Fashion”）擬出資3,534萬歐元（約合2.78億元人民幣）收購Trendy Pioneer Limited和East Links International(HK)Co.,Ltd.持有的La Cha Apparel II Sàrl60%股權(quán)，以間接收購Naf Naf SAS 60%股權(quán)。本次交易之前，公司已完成Naf Naf SAS 40%股權(quán)的間接收購。本次交易完成后，公司將持有Naf Naf SAS 100%股權(quán)。

關(guān)于Naf Naf

Naf Naf SAS于1973年在法國創(chuàng)立，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售。截止2018年9月30日，Naf Naf SAS在法國、西班牙、比利時及意大利等地區(qū)共擁有488個零售網(wǎng)點(以直營模式為主，包括專賣179個、專柜116個、聯(lián)營77個、代理116個等)，其中法國218個，其他海外地區(qū)270個。業(yè)績上，這家公司近兩年處于虧損狀態(tài)，2017年虧損650萬歐元，今年上半年虧損342.2萬歐元。

本次收購的意義

Naf Naf SAS 較為成熟的管理團隊和業(yè)務(wù)機制，有助于拉夏貝爾公司現(xiàn)有品牌與 Naf Naf SAS 利用各自優(yōu)勢，共享商品企劃、時尚設(shè)計、大片拍攝、市場推廣、全球供應(yīng)鏈管理、終端渠道等資源，形成品牌之間的資源互補與業(yè)務(wù)協(xié)同，提高公司在國際時尚服裝市場的滲透率和影響力。

若本次交易順利完成，將進一步豐富公司品牌組合，踐行拉夏貝爾公司多品牌戰(zhàn)略。NafNaf 品牌銷售專為女性設(shè)計的服裝、包包、飾品等產(chǎn)品。Naf Naf SAS 通過線下實體店面和線上渠道，于比利時、英國、西班牙、意大利以及國際網(wǎng)絡(luò)上銷售產(chǎn)品，可為拉夏貝爾公司的國際化發(fā)展提供路徑；Naf Naf SAS的銷售模式主要由直營門店、聯(lián)營店、柜面店、加盟店、經(jīng)銷商以及特許經(jīng)營（及其他）組成，與拉夏貝爾公司目前以直營為主，聯(lián)營、托管及加盟為輔的業(yè)務(wù)模式相契合，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向。

拉夏貝爾第三季度財報

2018年 1-9月，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入 62.01 億元，較去年同期下降 0.50%，其中主要由于女裝Puella 和 La chapelle 品牌受到專柜渠道調(diào)整以及處于產(chǎn)品優(yōu)化升級過程中，導(dǎo)致收入分別同比下降 13.47%和 7.92%。公司女裝Candie's 品牌、男裝（JACK WALK、Pote、MARC ECKō）品牌以及童裝 8éM 品牌收入 2018 年 1-9 月均保持較快增長速度，收入分別同比增長 21.96%、17.97%和96.43%。

2018年 1-9 月，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.39 億元，同比下降 29.58%，主要由于銷售毛利下降以及新品牌處于培育期虧損增加所致。

截止2018年6月30日，拉夏貝爾旗下已有包括La Chapelle、Puella、7m、La Babité、Candie’s、JACK WALK/Pote、8em、UlifeStyle、MARC ECKO、OTHERMIX、O.T.R、Siastella、Mum Meet Me/Kin、drömGalaxy、GARTINE等眾多品牌，類目涵蓋女裝、男裝、童裝、運動休閑、家居配飾等。

針對三季度當季銷售同比下降以及利潤下滑情況，拉夏貝爾重點圍繞“坪效、貨效、人效”的持續(xù)提升采取了一系列措施，同時積極應(yīng)對第四季度。

主要包括：①提高產(chǎn)品力，結(jié)合商品全生命周期管理系統(tǒng)建設(shè)，從消費者需求出發(fā)梳理優(yōu)化產(chǎn)品企劃、設(shè)計流程，明確產(chǎn)品周轉(zhuǎn)以及回報目標，完善品牌績效考核規(guī)則；

②拓展優(yōu)化渠道布局，進一步提高開店質(zhì)量，一方面以公司20周年慶為契機與全國以及區(qū)域性商場、物業(yè)集團深化合作關(guān)系，另一方面以圍繞消費者的全場景社交互動體驗以及促進整體銷售為核心加快推進拉夏會員云中心項目；

③強化終端門店標準化管理，提高門店服務(wù)質(zhì)量，同時探索實施綜合經(jīng)營模式，結(jié)合不同品牌、不同區(qū)域的實際情況，逐步形成線下門店以直營為主、聯(lián)營與托管等其他方式并存的業(yè)務(wù)模式；

④加強對投資項目的全流程管理，嚴格落實預(yù)算管控機制，推動項目按計劃實施。

TFS觀點：

抱團能否見成效？

Naf Naf 2017年虧損650萬歐元，今年上半年虧損342.2萬歐元。如果想要依靠拉夏貝爾去幫助該企業(yè)扭虧為盈，實現(xiàn)的機會很小。拉夏貝爾想要借收購Naf Naf擴展歐洲市場，還需經(jīng)歷時間的考驗。此外在國內(nèi)，快時尚消費趨于飽和，類似于快時尚的品牌業(yè)績增長乏力。拉夏貝爾銷售已下沉到三四線城市，發(fā)展空間也受到擠壓。

歐洲的服裝市場發(fā)展已十分成熟，新的品牌或者外來品牌想要在歐洲市場成功立足，需要投入巨大的財力和人力，這個過程將持續(xù)很久，所以收購一個有發(fā)展前景的企業(yè)才能對母公司帶來價值。

互聯(lián)網(wǎng)對大眾服裝消費的沖擊較大，國內(nèi)中高端女裝市場尚存挖掘空間�；ヂ�(lián)網(wǎng)消費群體最大的客群就是年輕且收入平平的消費者，在線上線下發(fā)展平臺上，如果這些服裝品牌沒有大的突破情況下，將會很難實現(xiàn)進一步發(fā)展。