百麗國際私有化落定 26年的百麗靠誰繼續(xù)“百變美麗”？

對(duì)于鄧耀和盛百椒來說，4月28日注定是難忘的一天。

這一天，他們一手創(chuàng)辦且服役超過20年的百麗國際（01880，HK）宣布私有化，百麗國際管理層組成的“智者創(chuàng)業(yè)”為要約方之一，私有化完成后將控制百麗國際31.13%股份，而鄧、盛二人均未參與。

“我是百麗，百變，所以美麗”——這句廣告語令人記憶猶新，那么，已創(chuàng)立26個(gè)年頭的百麗，將靠誰來繼續(xù)“百變”、繼續(xù)“美麗”呢？

●百麗至少3年不會(huì)登陸A股

百麗國際收購要約方由高瓴資本牽頭，鼎暉投資及百麗國際管理層組成的智者創(chuàng)業(yè)參投。私有化一旦完成，百麗國際將從港交所摘牌變?yōu)樗饺斯�司，其中，高瓴資本對(duì)百麗國際的控股比例將為56.81%，鼎暉投資通過SCBL持有12.06%的股份，百麗國際股東管理層所組成的智者創(chuàng)業(yè)將持有31.13%的股份。

要約方所提出的私有化價(jià)格為每股6.03港元，百麗國際所對(duì)應(yīng)的估值為531億港元，這創(chuàng)下了港股史上金額最大的私有化紀(jì)錄，但與百麗國際巔峰時(shí)期逾千億港元的估值相去甚遠(yuǎn)。

“如果是上市公司，它得定期向投資者披露報(bào)表，要回報(bào)業(yè)績。但公司前景的話壓力非常大，股價(jià)也從高位掉到低位，而現(xiàn)在它要轉(zhuǎn)型，那短期幾年內(nèi)（是看不到這種回報(bào)的）�！苯咏�此次財(cái)團(tuán)的人士表示。

實(shí)際上百麗正經(jīng)歷著前所未有的困境，交出的成績單亦難以令股東滿意。2015財(cái)年、2016財(cái)年，百麗業(yè)績已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。近年來百麗多次被報(bào)道陷入“關(guān)店潮”，外界也有觀點(diǎn)認(rèn)為百麗以被私有化的方式落幕，將慘淡收?qǐng)觥?/p>

“對(duì)于百麗來說，私有化未必是壞事。它脫離了向公眾股東披露業(yè)績的義務(wù)，不用再追求短期的業(yè)績回報(bào)，可以大幅精減業(yè)務(wù)，也可以在運(yùn)動(dòng)服飾上有更大手筆的投資�！睍r(shí)尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

接近此次財(cái)團(tuán)的人士對(duì)記者表示，百麗曾不只一次收到私有化要約，“不少私募仔細(xì)看過這家公司，和公司有過交流，也做過相應(yīng)的盡調(diào)，但最后都因?yàn)檎劜粩n而不了了之�！�

該人士稱，百麗規(guī)模龐大，產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力很強(qiáng)，這些基金多數(shù)看重的是百麗的現(xiàn)金，“公司覺得這些基金進(jìn)來不能解決它轉(zhuǎn)型的問題，而公司現(xiàn)在最需要做的是轉(zhuǎn)型，所以到最后沒有談成。”

根據(jù)百麗的私有化公告，要約方計(jì)劃向百麗國際投入財(cái)務(wù)和運(yùn)營資源，與公司探索、嘗試新的零售模式，并在技術(shù)、物流及人才方面投放大量資源。

前述接近財(cái)團(tuán)人士稱，財(cái)團(tuán)會(huì)從電商、大數(shù)據(jù)方面入手，在前端銷售和后端供應(yīng)端發(fā)力，幫助百麗更快速地了解市場及消費(fèi)者需求，使訂貨、庫存等問題的處理變得更加靈活。

一位鞋履類上市公司董秘對(duì)記者表示，“相比A股，港股的市盈率較低，對(duì)于收購方來說這是一筆劃算的交易；且百麗的資產(chǎn)價(jià)值很好，不管是品牌還是線上線下的資源，底子非常好，投資方后續(xù)的資本運(yùn)作也會(huì)很方便�！�

外界好奇的另一個(gè)問題是，財(cái)團(tuán)會(huì)不會(huì)將百麗重新推向資本市場，如市盈率更高的A股。

對(duì)此，上述接近財(cái)團(tuán)的人士稱百麗在短期以內(nèi)沒有上市計(jì)劃。“第一，是機(jī)制方面來說不可能，交易完成以后百麗的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，而A股上市條例規(guī)定，實(shí)際控制人一旦發(fā)生變化，那公司至少3年以內(nèi)不可能在A股上市，3年以后才能去申請(qǐng)IPO，并且一般是3到5年以后；第二，高瓴資本等財(cái)團(tuán)本來就沒有打算讓百麗再度上市，高瓴資本是一家專注長期投資的機(jī)構(gòu)，它投資不是為了讓公司上市�！�

“曾經(jīng)中國體育第一品牌的李寧也經(jīng)歷了浴火重生的過程，引入新的投資人，從資本、戰(zhàn)略層面上進(jìn)行深度‘刮骨療傷’，才有今天的復(fù)蘇局面�！眱�(yōu)他國際品牌投資管理有限公司CEO楊大筠如此認(rèn)為。

●鄧、盛家族將合計(jì)套現(xiàn)131億港元

要約方之一的智者創(chuàng)業(yè)由百麗國際兩位高管盛放、于武及參與管理層股東構(gòu)成，盛放目前為百麗新事業(yè)部總裁，于武為百麗體育事業(yè)部總裁。

但值得注意的是，百麗國際創(chuàng)始元老鄧耀、盛百椒沒有出現(xiàn)在要約方，且兩位元老將對(duì)私有化投贊成票。

1981年，鄧耀在香港設(shè)立名為“麗華”的公司從事鞋業(yè)貿(mào)易；1991年，“麗華”成立了深圳百麗，同一年盛百椒加入百麗，經(jīng)過逾二十年篳路藍(lán)縷的打拼，鄧、盛兩人締造了百麗國際一代鞋王的神話。

目前百麗自有品牌包括Belle、Staccato等；代理品牌有Hush Puppies、Merrell等；此外，百麗國際的重要業(yè)務(wù)之一是運(yùn)動(dòng)服飾的銷售，其代理的運(yùn)動(dòng)品牌有NIKE、Adidas、Puma等。

這些品牌占據(jù)的柜臺(tái)超過了百貨商場半壁江山。“即便這兩年業(yè)績下滑，但百麗一直是行業(yè)的龍頭，不管是渠道的鋪陳還是品牌的建設(shè)，都是我們同行學(xué)習(xí)的對(duì)象�！鼻笆鲂�履類上市公司高管對(duì)記者表示。

鄧耀、盛百椒兩人不只一次公開露面，被外界稱為“最佳拍檔”。但值得注意的是，年過八旬的鄧耀已經(jīng)不再參與公司運(yùn)營；百麗國際的實(shí)際掌舵者盛百椒現(xiàn)年66歲，其曾在業(yè)績說明會(huì)上公開表示自己不會(huì)使用電腦，面對(duì)2015年業(yè)績首次出現(xiàn)下滑，盛百椒說“我都65歲了，還能折騰多久呢”，同時(shí)反問記者“要不要轉(zhuǎn)型”——其緊張情緒可見一斑。

記者獲悉的一份鄧氏家族聲明顯示，“鄧耀先生的意愿為希望集團(tuán)長青發(fā)展，集團(tuán)私有化后，將可受惠于作為非上市公司之靈活性，并更能承受業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，鄧耀先生和首席執(zhí)行官盛百椒先生同意接受要約，為實(shí)現(xiàn)以上的改變創(chuàng)造條件。”

前述接近財(cái)團(tuán)人士對(duì)記者表示，“鄧耀先生年紀(jì)已經(jīng)大了，很早就不再參與百麗的經(jīng)營。鄧耀和盛百椒的表態(tài)很強(qiáng)大（原話如此——編者注），表示支持公司私有化�！�

目前，鄧耀家族通過MCIL持有百麗國際20.76%股份，盛百椒通過星堡環(huán)球、萃富創(chuàng)制持有百麗國際5.98%股份。以6.03港元的要約價(jià)格來計(jì)算，鄧、盛家族將合計(jì)套現(xiàn)130.93億港元。