李寧進軍房地產(chǎn) 勝算幾何？

       縱觀整個國內(nèi)服飾品牌行業(yè)，因主營業(yè)務(wù)(服飾)情況不佳而轉(zhuǎn)投地產(chǎn)業(yè)的，不在少數(shù)。 

       前有先驅(qū)雅戈爾，又有美特斯邦威和森馬投出了探路石，如若李寧真的要進軍房地產(chǎn)，勝算幾何？

       先后于上周四和本周一停牌的非凡中國、李寧有限公司，昨日雙雙復(fù)牌。李寧昨日早間發(fā)布公告稱，非凡中國計劃以總價14億港元為對價，收購李寧25 .23%的股權(quán)。

      非凡中國、李寧有限公司的實際控制人都是李寧，在“陽光”下進行的這一關(guān)聯(lián)交易，通過左手倒右手，李寧進軍房地產(chǎn)的意圖昭然若揭。由于服裝品牌已經(jīng)度過了高速發(fā)展階段逐步進入成熟期，國內(nèi)多家服裝企業(yè)紛紛涉足房地產(chǎn)市場。

      多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時都表示，非凡中國、李寧的這一關(guān)聯(lián)交易，表明李寧進軍房地產(chǎn)的步伐在加快。

      受入股消息影響，至昨日收盤，李寧股價跌4 .76%報4 .60港元，非凡中國則飆升84%報0 .12港元。

      14億港元的關(guān)聯(lián)交易

      上周四，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的非凡中國宣布停牌；本周一，在港交所主板上市的李寧公司也宣布停牌。由于這兩家公司的實際控制人都是李寧，因此，兩家公司先后停牌，背后一定有大動作。昨日，李寧的一紙公告，揭開了這一懸念。

      根據(jù)李寧公司的公告，李寧公司兩大股東V ictoryM ind和D ragonC ity將出售所持的2.66億股李寧公司股份給非凡中國，占公司已發(fā)行總股本的25.23%，總價為14億港元。非凡中國在收購李寧25%股份的同時，還提出了股份五合一及增加法定股本計劃。公告中稱，預(yù)計此交易不會導(dǎo)致李寧集團的業(yè)務(wù)策略、管理及日常營運發(fā)生任何變動。

      這不是李寧與非凡中國的第一次聯(lián)姻。2010年8月，李寧宣布將其所持有的全部約31%的李寧公司股份注入非凡中國，同時又收購沈陽工業(yè)園及生態(tài)城項目，計劃進軍房地產(chǎn)業(yè)，將體育和房地產(chǎn)結(jié)合。

      當時李寧公司的業(yè)績正在逐步下滑，李寧個人的這些投資行為被市場批評為不務(wù)正業(yè)。此后港交所將非凡中國收購李寧一事裁定為“反收購”，當時公司雖然表示要上訴，但收購最終不了了之。

      公開資料顯示，李寧家族共持有李寧公司64 .26%的股份，其中以V ictoryM ind(實際受益人為李寧)和D ragonCity(實際受益人是李寧之兄李進)名義持有的股權(quán)為25%左右；而主業(yè)是從事體育顧問咨詢及管理的非凡中國公司，其主要股東同樣為李寧及其兄李進，兩人共持有非凡中國55.88%的股份，本次股權(quán)交易完成后，這一比例將增至70%。

      對于收購李寧公司股份，非凡中國執(zhí)行董事陳寧表示，如果收購?fù)瓿�，非凡中國作為一個綜合平臺，將持有更多元化的體育相關(guān)資源，促進非凡中國及李寧公司的業(yè)務(wù)及資源達致優(yōu)勢互補，為集團業(yè)務(wù)帶來新商機。

      不過，海通證券(香港)中國業(yè)務(wù)部副總裁郭家耀分析指出，這次交易的確讓市場疑慮，李寧本人日后有意減持李寧公司的股份。他指出，若是李寧要進軍房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，的確是沒有手持太多李寧公司股份的必要。

      TPG或是背后推手

      李寧公司2012年半年報數(shù)據(jù)顯示，公司上半年收入38.80億元，同比減少9.5%；凈利潤為0.44億元，同比減少84.9%；每股基本盈利為4 .21分，較去年同期大幅下降84 .9%。實際上，2011年李寧的業(yè)績相比2010年也出現(xiàn)了大幅下滑，該年度，李寧的利潤只有6.3億元，還不及2010年15 .47億利潤的一半。

      美銀美林預(yù)計，李寧2012年全年虧損預(yù)計將在2.26億元左右。通過這一組數(shù)據(jù)，就能窺見李寧公司經(jīng)營狀況快速下滑的嚴峻現(xiàn)實。

      通過大手筆的北京奧運會營銷，李寧公司業(yè)績在2010年達到了頂峰。但泰極否來，高速擴張戰(zhàn)略遭遇低迷的全球經(jīng)濟大環(huán)境，使得李寧公司快速陷入重重困境之中：庫存大量積壓，業(yè)績持續(xù)下滑，高管人事地震不斷，國際化戰(zhàn)略失敗，大量關(guān)閉終端店面……

      為了應(yīng)對困局，李寧不得不再次出山，重返C E O崗位，并引進T PG (德太投資，是世界最大的私募股權(quán)投資機構(gòu)之一，擁有李寧13%股權(quán))等機構(gòu)力推轉(zhuǎn)型，采取壯士斷腕舉措，關(guān)店裁人，清理庫存，希望帶領(lǐng)李寧走出困境。目前李寧內(nèi)部管理團隊由李寧本人和T PG大中華區(qū)負責(zé)人金珍群共同領(lǐng)軍，隨著前CFO鐘奕祺辭職，未來可能有更多的T PG高管進駐李寧，加快業(yè)績改善的步伐。

      因此，此次非凡中國擬14億港元收購25%李寧股份，在業(yè)內(nèi)人士看來，很大的推動力應(yīng)該是來自T PG。華捷咨詢服飾行業(yè)分析師梁芬洛指出，T PG入股李寧，顯然是對李寧公司有著很高的期望。

      作為全球最大規(guī)模的私募股權(quán)投資機構(gòu)，T PG擁有豐富的公司整合經(jīng)驗和管理經(jīng)驗，從資本運作的角度，推動李寧涉足其他領(lǐng)域，特別是房地產(chǎn)，其招雖險，卻又是最容易見效果的。 

      進軍房地產(chǎn)勝算幾何？ 

      非凡中國收購李寧25%股權(quán)，這筆巨大的關(guān)聯(lián)交易，展現(xiàn)了李寧進軍房地產(chǎn)的真實意圖。

      盡管李寧官方在接受采訪時并未承認交易與房地產(chǎn)之間的關(guān)系，但縱觀整個國內(nèi)服飾品牌行業(yè)，因主營業(yè)務(wù)(服飾)情況不佳而轉(zhuǎn)投地產(chǎn)業(yè)的，不在少數(shù)。
 
      9月17日，溫州萬象城項目在溫州甌海區(qū)正式奠基，除了主導(dǎo)萬象城的華潤集團外，溫州當?shù)睾献骰锇檎�是國�?nèi)上市公司森馬服飾。

      “森馬投入商業(yè)地產(chǎn)萬象城項目，高效地運用本土資源整合能力，與華潤置業(yè)強強聯(lián)合，通過商業(yè)地產(chǎn)項目與品牌服飾經(jīng)營的優(yōu)勢互補，強化對未來零售渠道的掌控力，從而促進森馬集團多元化的未來發(fā)展�！卑舶钭稍兎治鰩熣J為，對森馬來說，這個項目的盈利空間看上去比服裝行業(yè)要大很多。 

      除森馬外，早年奉行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的休閑服企業(yè)美邦服飾，近年來也頻頻涉足商業(yè)地產(chǎn)項目，大有把資本“做實”之意。而更典型的先行者當屬雅戈爾。這家憑服飾主業(yè)登上A股的企業(yè)曾一度將地產(chǎn)、金融和服飾作為并行的“三駕馬車”。

      不過和美特斯邦威、森馬有所區(qū)別的是，雅戈爾早在服飾行業(yè)相對低迷之前就邁出了進軍房地產(chǎn)的一步。一位已離職的前雅戈爾高管曾向南都記者表示，地產(chǎn)的利潤率相對于服裝來說高得“可怕”，讓人欲罷不能。

      前有先驅(qū)雅戈爾，又有美特斯邦威和森馬投出了探路石，如若李寧真的要進軍房地產(chǎn)，勝算幾何？服飾行業(yè)獨立分析人士鄭融認為，李寧目前服飾主業(yè)的情況并不理想，已預(yù)計全年虧損。

      也就是說至少在半年到一年的時間內(nèi)，仍將處于恢復(fù)期�！斑@不是光靠投入資金就能解決的問題。”她預(yù)計，如果現(xiàn)金流充足，嘗試地產(chǎn)業(yè)是不錯的選擇。

      她更認為，如果真走出這一步，T PG必然做過各種可能性分析，不太會打沒有把握的仗。不過對于這種猜測，李寧官方不愿做任何評論。