特步國際20.4億收購五個海外高端運動品牌加快轉(zhuǎn)型

本土時尚體育用品企業(yè)——特步國際控股有限公司（以下簡稱“特步國際”）5月2日宣布，通過其全資附屬公司與E-LandWorldCompany，Ltd及E-LandUSAHoldingsInc.（合稱“衣戀集團”）訂立股份收購協(xié)議，特步國際以現(xiàn)金作價2.6億美元（約合民幣17.5億元人民幣），收購擁有K-Swiss（蓋世威），Palladium（帕拉�。┘癝upra等品牌的最終持有人—E-LandFootwearUSAHoldingsInc.的全部已發(fā)行股份，這項收購預計于2019年7月底前完成。

特步國際表示，上述收購是針對高端市場的全球知名運動及休閑品牌的絕佳機會，特別是K-Swiss（蓋世威），一個于1966年在加利福尼亞州創(chuàng)立的傳統(tǒng)運動鞋品牌，致力提供高性能的網(wǎng)球鞋、休閑及健身鞋履產(chǎn)品，滿足世界級運動員和潮流引領者的高性能需求。而始于1947年于法國創(chuàng)立的Palladium（帕拉�。�，現(xiàn)為全球最知名的軍靴品牌之一。這些品牌目前遍及全球80多個國家和地區(qū)。

K-Swiss（蓋世威）是傳統(tǒng)美國運動鞋履品牌

Palladium（帕拉�。┦侨�球知名的軍靴品牌之一

特步國際相信，中國的運動服裝市場具有強大的增長潛力，并已開始實施一項戰(zhàn)略，將公司由一個單一品牌公司拓展為一個多品牌組合的集團。

K-Swiss（蓋世威）店鋪

Palladium（帕拉�。┑赇�

特步國際董事會認為，本交易為投資于針對高端市場的全球知名運動服飾及休閑品牌組合的絕佳機會。K-Swiss及Palladium各自擁有獨特的品牌定位及不同的目標客戶，與公司目前的品牌組合高度互補，將使公司轉(zhuǎn)型為滿足不同消費者需求的全球體育用品公司。

公司亦認為K-Swiss及Palladium在中國擁有重大機遇，并計劃投入大量時間及資源以支持兩個品牌的增長。董事會相信，公司的龐大分銷網(wǎng)絡、領先的研發(fā)及供應鏈資源是兩個品牌顯著提升其競爭地位及盈利能力，以及充分發(fā)揮其在中國快速發(fā)展的運動服裝市場潛力的關鍵推動因素。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，特步國際實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.8%至至63.83億元，凈利潤增長60.9%至至6.57億元，對應每股盈利0.29元。

渠道方面：特步國際線下門店數(shù)量達到6,230，全年同店銷售實現(xiàn)中雙位數(shù)增長。2018年電商在收入中占比超過20%。特步國際O2O系統(tǒng)對獨家經(jīng)銷商以及ERP系統(tǒng)對門店的全覆蓋有助于緩解庫存壓力：消費情緒波動下，渠道庫存仍保持在將近4個月的健康水平。

財務方面：毛利率增長（提升0.4個百分點）主要因為成本增加帶動功能產(chǎn)品平均售價提升。運營開支比率下降1.8個百分點至31%，轉(zhuǎn)回應收賬款撥備超過了銷售成本增長的影響（15.2%，2017年為12.9%），促進經(jīng)營利潤率提升2.2個百分點。經(jīng)營現(xiàn)金流同比下滑72%，部分程度上在于2018年轉(zhuǎn)回以及2017年應收賬款撥備增加。

據(jù)悉，特步國際計劃2019年將門店數(shù)提高200–300家。2019年春節(jié)銷售增長趨勢和2018年相似，2019年1季度訂貨會訂單增速具備韌性。公司同Wolverine合作旨在豐富品牌構(gòu)成并提升對高端市場的覆蓋，有望在運營第三年貢獻利潤。特步的供應鏈資源和區(qū)域零售能力有助于幫助Saucony和Merrell進入中國市場。

光大證券分析師周翔認為，特步國際近期以來持續(xù)收購海外品牌將拓寬特步國際在渠道端和供應鏈端的產(chǎn)業(yè)資源，也將賦予其多品牌運營的學習機會，培養(yǎng)壯大自身團隊實力，而特步國際也將提供深刻的本土市場經(jīng)驗，領先的渠道、營銷及供應鏈資源。

在周翔看來，特步國際在經(jīng)歷3年轉(zhuǎn)型陣痛期，2018財年開始展現(xiàn)變革成效，尤其是2018年三季度及四季度的同店銷售皆錄得中雙位數(shù)同比增長，零售折扣維持7.5-8.0折水平，渠道庫存依然保持健康（約4個月）。同時根據(jù)監(jiān)測的天貓平臺數(shù)據(jù)，特步旗艦店零售額自2018年四季度以來展現(xiàn)高速增長態(tài)勢，2019年1-2月錄得52%的同比增長。此外，國際化及童裝業(yè)務亦進展順利，而持續(xù)收購海外品牌也將增強零售商與消費者信心，特步國際有望維持快速復蘇態(tài)勢。