江南布衣股價5連跌 疑深陷抄襲風(fēng)波遭拋售

總部位于杭州的服飾集團(tuán)江南布衣有限公司周二股價異動，早盤暴跌近一成，最低報10.92港元，跌幅9.15%，該股連續(xù)5個交易日下跌，較12月4日收盤價最多回撤23.6%。

有市場媒體懷疑投資者擔(dān)心江南布衣持續(xù)陷入抄襲風(fēng)波，而開始拋售該公司股票，今年以來，集團(tuán)三大核心品牌相繼被曝抄襲丑聞。

一直嘗試藝術(shù)跨界的江南布衣旗下品牌CROQUIS 速寫此前與藝術(shù)家徐震合作的一個包款被指抄襲；隨后集團(tuán)旗下女裝品牌less 的創(chuàng)意短片被指抄襲；上月底，有設(shè)計師在社交媒體指責(zé)杭州公司旗下核心品牌JNBY 抄襲其一款2月份發(fā)布的羽絨服設(shè)計。

盡管抄襲，甚至侵犯知識產(chǎn)權(quán)的事件在中國服裝設(shè)計行業(yè)屢見不鮮，但是對以“設(shè)計師品牌”自稱和起家的江南布衣來說，影響則不可同日而語。該集團(tuán)旗下品牌售價定位輕奢，遠(yuǎn)高于本土其他休閑服品牌，此前多年，江南布衣品牌因?yàn)槠錁?biāo)簽性的設(shè)計俘獲大量忠實(shí)消費(fèi)者，與誕生于廣州的EXCEPTION 例外品牌一起，成為中國最早和最成功的兩個女裝設(shè)計師品牌。

對于股價五連跌，時尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency 分析師Christina Ng 表示，盡管事件對江南布衣有所影響，但難以造成股價如此波動，此次連跌，仍然是該公司跟隨市場和投資情緒波動，但顯示，年報發(fā)布后，杭州公司股價上半年的強(qiáng)勢表現(xiàn)已經(jīng)完全退卻，在不利宏觀環(huán)境及該公司各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)放緩的情況下， 預(yù)計未來會繼續(xù)波動。

周二，建銀國際亦發(fā)布報告，大幅下調(diào)江南布衣目標(biāo)價，由16.80港元下調(diào)至12.88港元，降幅逾23%，唯維持“跑贏大市”評級。該行指，江南布衣當(dāng)前2019財年的首個財季同店銷售預(yù)計有高個位數(shù)增幅，但10月份迄今的二季度增長低于預(yù)期，主要因占比超過50%的核心品牌銷售遜預(yù)期影響。因此，建銀國際下調(diào)江南布衣全年同店銷售增幅至低個位數(shù)，但指在線業(yè)務(wù)有助減輕核心品牌疲弱表現(xiàn)，該行下調(diào)杭州公司今明兩個財年盈測分別4%和9%至4.1億元（人民幣，下同）和4.81億元。

本土零售觀察和無時尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日的2018財年全年，江南布衣錄得28.641億元的總收入，較2017財年的23.323億元增長22.8%，而上半財年增幅為26.2%。零售同店銷售增速也從上半財年的10.3%下降到8.9%。

8月底公布全年業(yè)績的財報日，江南布衣股價單日重挫兩成。

時尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency 在杭州公司年報發(fā)布前曾發(fā)布報告《江南布衣 “不務(wù)正業(yè)”》，指出總部位于浙江的公司在上一財政年度，尤其下半年太多新策略，包括推出兩個新品牌及一個電商品牌“不止盒子”。盡管電商和環(huán)保品牌REVERB，初衷有利于品牌投資組合和渠道多元化，但對于該集團(tuán)的規(guī)模來說，過于分散，顯示該集團(tuán)正進(jìn)行較激進(jìn)策略或正遭遇巨大的增長放緩危機(jī)。

報告中，No Agency 稱，盡管江南布衣在中國時尚服飾領(lǐng)域獨(dú)特存在，且在2015-2016中國時尚行業(yè)最低迷的兩年可以逆勢表現(xiàn)，但總部建設(shè)、過多戰(zhàn)線將會加劇集團(tuán)運(yùn)營成本。  

江南布衣在財報中一直鼓吹“粉絲經(jīng)濟(jì)”，并號稱微信賬戶數(shù)逾210萬，但No Agency 分析師Christina Ng 在8月份的報告中表示，翻閱江南布衣旗下品牌微信賬號，難以看到相匹配的活躍度，并稱在數(shù)據(jù)造假嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)網(wǎng)絡(luò)情況下，投資者更應(yīng)注意江南布衣的同店銷售、毛利率以及資本支出情況。

在零售擴(kuò)張、品牌毛利組合優(yōu)化和線上新品銷量不斷增加（至26.8%）的推動下，江南布衣的2018財年整體毛利率改善了50個基點(diǎn)，達(dá)63.7%，但年內(nèi)資本開支增加一倍，從2017財年的5,650萬元增至1.191億元。凈利潤同比上漲23.8%至4.104億元，漲幅較上半財年的28.0%收窄。派息率維持在75%的水平，中期和末期股息分別為每股0.25港元和0.46港元，全年共派息約3.683億港元。

周二收盤JNBY Design Ltd. 江南布衣有限公司股價收報11.70港元，全天跌幅收窄至2.66%，今年迄今該股仍錄得22.26%的增幅，跑贏同期恒指跌幅15.55%的表現(xiàn)。