提升股票流動性？森馬股東大減持的神理由

10月29日，森馬服飾發(fā)布公告稱，持有公司股份占比為11.26%的股東周平凡先生計(jì)劃以大宗交易或集中競價的方式減持其所持與的股份不超過5399.69萬股，占公司總股本比例2%。持有公司股份占比為11.26%的股東邱艷芳計(jì)劃以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持其所持有的股份1.35億股，占公司總股本的比例為5%。

　　而根據(jù)公告，對于此次邱艷芳和周平凡的減持，森馬集團(tuán)表示是為了提升公司的股票的市場流動性。

　　2011年上市的森馬服飾是典型的家族控股公司，實(shí)控人邱光和及其家族掌控者高達(dá)82%的股權(quán)。在上市公司前十大股東的持股名單中，除邱光和、鄭秋蘭夫妻外，兒子邱堅(jiān)強(qiáng)與兒媳婦戴智約分別持股13.34%和9.18%、女兒邱艷芳與女婿周平凡分別持有11.26%和11.26%的股份，另外還有邱光和的弟弟邱光平持股2.35%。森馬集團(tuán)為第三發(fā)股東，持股比例為12.45%。整個家族成員占據(jù)了前八大股東的位置。

　　在前不久公布的三季報中，森馬服飾成績持續(xù)傳出喜報。10月24日的第三季度報告顯示，第三季度森馬服飾的營業(yè)收入為42.3億元，同比增長17.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6億元。但是，如今森馬這個休閑服飾品牌的增長，基本是依靠旗下的童裝品牌。同時，森馬服飾在童裝領(lǐng)域的頻頻動作，也看出公司對童裝品牌的重視。2017年，其旗下童裝超過休閑服飾成為新的業(yè)績增長點(diǎn)，而其休閑服飾的高庫存問題也一直備受詬病。

　　打造“童裝”森馬

　　說起森馬，最能想到的勢必是在十多年前，與美特斯邦威、真維斯等品牌，一起占據(jù)著中國休閑服飾的半壁江山，門店遍及各地的大街小巷。不過隨著優(yōu)衣庫、HM等品牌進(jìn)入中國市場，這些曾經(jīng)休閑服飾品牌逐漸走向下坡。

　　曾經(jīng)與森馬因?yàn)槠鸩酵恚�所以始終被真維斯和美特斯邦威壓了一頭。2002年，邱光和創(chuàng)了童裝品牌巴拉巴拉，希望能通過童裝市場有所突破。

　　正是這一決定拯救了現(xiàn)在的森馬。那些曾經(jīng)與森馬一起爭奪市場的品牌，如果有不少已經(jīng)掙扎在生死線邊緣，而森馬憑借著對童裝市場的開發(fā)，穩(wěn)定住自己的業(yè)績，并且持續(xù)收購?fù)�裝品牌。

　　今年來，森馬先是在今年3月，與北美童裝品牌HE CHILDRENS PLACE簽署長期合作協(xié)議，隨后又通過全資子公司以1.1億歐元收購Sofiza SAS 100%股權(quán)，Sofiza SAS同時擁有歐洲童裝Kidiliz集團(tuán)100%股權(quán)。5月，森馬與溫州佳諾服飾有限公司設(shè)立合資公司，該合資公司將購買溫州佳諾所持有的 COCOTREE品牌的注冊商標(biāo)權(quán)與部分設(shè)備。

　　上述種種動作，無一不突出了森馬正在加快布局童裝市場。據(jù)公開資料顯示，2008至2016年間森馬旗下童裝品牌巴拉巴拉收入由5.48億上升到50.01億，年均復(fù)合增速高達(dá)31.8%，童裝業(yè)務(wù)占比則從38.87%迅速提升至46.88%，2017年童裝更超過休閑裝成為森馬的主要業(yè)績增長點(diǎn)。

　　事實(shí)上，在森馬服飾在近五年的發(fā)展中，也并非是一路上揚(yáng)。2017年，森馬服飾的，森馬服飾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入120.28億元，同比增長12.76%，創(chuàng)歷史新高，但是歸屬于上司公司股東的凈利潤為11.18億元，同比下滑21.63%。對于導(dǎo)致凈利潤下滑的原因，森馬表示，下半年加大了對加盟商的支持力度，以及過季存貨的增加導(dǎo)致計(jì)提的資產(chǎn)減值損失也相應(yīng)增加。

　　庫存之謎?

　　庫存問題，是很多快消時尚品牌的困擾，這個問題同樣困擾著森馬。盡管森馬服飾的證代宗慧春曾表一再表示，“現(xiàn)在我們普遍認(rèn)為的職業(yè)庫存問題的確存在，但沒有那么嚴(yán)峻，不該隨意的夸張”，并稱，公司的確有必定的庫存，但出于正常的，可控的規(guī)模。

　　根據(jù)公司財報，2018年三季度的資產(chǎn)減值損失為2.99億，同比增長50.01%。2017年年末最終森馬資產(chǎn)減值損失高達(dá)近4億。

　　宗慧春在采訪時表示，森馬目前正在通過線上的促銷活動消化庫存，比如“雙十一”等，而森馬也為此開設(shè)了一些折扣店。然而，從去年三季度到四季度森馬資產(chǎn)減值損失的暴增，

　　2017年正是因?yàn)橘Y產(chǎn)減值導(dǎo)致了利潤基數(shù)的減少。

　　事實(shí)上，另一組數(shù)據(jù)則能更直觀的表示出森馬服飾的庫存情況。2018年三季報中，森馬服飾的存貨為41.65億，其環(huán)比增長了57.65%，同比增長23.92%。

　　兩組數(shù)據(jù)表明了在2018年三季度之后，森馬服飾的存貨金額和資產(chǎn)減值損失在同時增長，并且增長并不低。在資產(chǎn)減值損失已經(jīng)高達(dá)2.99億的同時，存貨也款速的增長達(dá)到了2016年度的峰值。

　　若是在四季度同樣進(jìn)行資產(chǎn)減值，必然會進(jìn)一步影響森馬服飾2018年度的凈利潤。而在2018年年初，不少媒體表示，其業(yè)績有望重回增長，如今看來，還要為此打上一個大大的問號。

　　值得一提的是，在三季報公布之后，森馬服飾的股價連續(xù)四天下跌，分別為5.6%、0.2%、9.29%和10.01%。四個交易日股價蒸發(fā)約63.4億。