私募基金TGP清倉(cāng)后 李寧被高盛提高了目標(biāo)價(jià)

在今年6月被私募基金TPG清倉(cāng)后，李寧（下稱李寧公司）股價(jià)就基本處于“橫盤”狀態(tài)。

近日，高盛又重申李寧“買入”評(píng)級(jí)，并把其目標(biāo)價(jià)從7.1港元上調(diào)至8港元。

高盛稱，6月份之后，李寧公司之所以“橫行”，主要由于投資者關(guān)注近期店鋪升級(jí)所帶來(lái)的營(yíng)運(yùn)開(kāi)支。

高盛認(rèn)為，有關(guān)做法可改善品牌形象，有助于長(zhǎng)線提升市場(chǎng)占有率。而且李寧營(yíng)運(yùn)邊際利潤(rùn)仍有大量上行空間，主要由電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、產(chǎn)品組合及成本管控所支持。

高盛相信李寧公司投資店鋪改善、電商及成本控制情況下可讓其獲重估至靠近同業(yè)的估值水平。

從同為港股上市的三家體育用品上市公司來(lái)看，9月11日，安踏體育的市盈率為25.9，李寧公司市盈率為16，361度的市盈率為14.3。當(dāng)日收盤，安踏體育的總市值807億港元，是李寧公司的6倍還多。

被TGP清倉(cāng)后就一直被唱多的李寧公司會(huì)加快追趕步伐么？

三家公司2017年中期財(cái)報(bào)對(duì)比：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊

對(duì)比三家公司2017年度中期報(bào)告，安踏體育已逐漸站穩(wěn)了國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)用品老大的地位。361度保持著小幅度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，雖沒(méi)有很搶眼的表現(xiàn)，但相對(duì)比較穩(wěn)定。

受益于李寧本人的回歸以及體育服裝市場(chǎng)的回暖，李寧公司的業(yè)績(jī)從2015年開(kāi)始好轉(zhuǎn)。目前仍在不斷調(diào)整和改變之中，效果逐漸凸顯。從連年巨虧到一年內(nèi)盈利，可以看出，李寧公司的內(nèi)部動(dòng)力仍在。

2017年上半年財(cái)報(bào)顯示，李寧公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收39.96億元，較2016年同期上升11％；權(quán)益持有人應(yīng)占溢利上升至1.89億元，同比上升67％；毛利同比上升14％至19.04億元；整體毛利率也由2016年同期的46.7％提升到了期內(nèi)的47.7％。主要系毛利率較高的直營(yíng)業(yè)務(wù)（包括自營(yíng)零售及電商）占比上升，批發(fā)渠道的新品銷售占比提升，以及自營(yíng)店鋪新品折扣改善。

庫(kù)存是李寧公司的關(guān)鍵指標(biāo)，之前其一直遭受存貨積壓和渠道過(guò)剩的嚴(yán)重影響，目前已經(jīng)有改善。

2017年上半年，李寧公司的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是85天，雖然仍然高于同業(yè)水平十多天，但是相較于2016年的94天而言已經(jīng)大幅縮短。

李寧公司的銷售渠道也仍在調(diào)整，上半年銷售點(diǎn)數(shù)量?jī)魷p少111個(gè)。同時(shí)，其采取細(xì)化品類主導(dǎo)店鋪、拓展高效大店的策略，致力提升單店店效和盈利能力，并策略性地關(guān)閉低效、虧損門店。

截至2016年末，李寧牌銷售點(diǎn)數(shù)量為6440個(gè)，較2015年底凈增307個(gè)。

2017上半年李寧公司完成工廠店新形象開(kāi)發(fā)，新開(kāi)和升級(jí)整改高效奧萊工廠店近40間，并隨著整體渠道庫(kù)存的持續(xù)優(yōu)化，開(kāi)始加大工廠店專供款的供應(yīng)。

在電商銷售方面，李寧公司2017年中期財(cái)報(bào)提到，電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入按年同比增長(zhǎng)58%。相對(duì)比而言，安踏體育的電商零售金額于上半年按年增長(zhǎng)約60％。同時(shí)安踏體育還稱現(xiàn)時(shí)電商的營(yíng)收占比超過(guò)10％，料下半年占比會(huì)繼續(xù)提升。

可見(jiàn)，與業(yè)內(nèi)老大相比，對(duì)于電商銷售這個(gè)新渠道，李寧公司的發(fā)展速度并不算慢。

富瑞證券近日在其一份報(bào)告中表示，體育品牌的互聯(lián)網(wǎng)滲透速度較預(yù)期快，大部分品牌2017年上半年的互聯(lián)網(wǎng)銷售貢獻(xiàn)逾15%。安踏體育和李寧公司的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)毛利率更高于50%。該份報(bào)告也維持對(duì)李寧“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)李寧目標(biāo)價(jià)維持在7.2港元。