通靈珠寶IPO：近五成采購來自關聯(lián)方

通靈珠寶股份有限公司(以下簡稱“通靈珠寶”)于5月16日在證監(jiān)會網站預披露招股說明書，擬在上海證券交易所上市。本次擬公開發(fā)行不超過6079.89萬股。

中國網財經記者注意到，通靈珠寶近年來新店擴張放緩，企業(yè)發(fā)展陷入低迷期，此次募資大肆擴張新店，能否達到預期收益令人懷疑。此外，通靈珠寶超過四成的采購均來自于關聯(lián)方，獨立性令人擔憂。

增店不增收

通靈珠寶主要從事珠寶首飾產品的設計、研發(fā)及銷售業(yè)務，產品定位于中高端珠寶首飾零售市場，主要產品為鉆石飾品和翡翠飾品。

在此次IPO的募投項目中，通靈珠寶計劃募集5.7億元投入營銷網絡建設中，該投入占總募資的7成。

通靈珠寶表示，將集中力量擴大自營店規(guī)模，在未來三年新增63家直營店(包括8家旗艦店、55家標準店)，58家專廳，共計121家。新增營業(yè)面積11500平方米，新店全部投入運營后，自營店鋪數(shù)量將超過300家。而截至2013年末，通靈珠寶在全國擁有直營店僅66家、專廳134家以及加盟店102家。

對比最近三年的新店增長速度，中國網財經記者發(fā)現(xiàn)通靈珠寶2011年至2013年的直營店擴張并不順利，三年間僅增加了5家。

2011年新增直營店12家，卻在同年關閉10家，凈增2家；2012年新增7家，卻在同年關閉4家，凈增3家；特別是2013年，直營店的增長處于停滯狀態(tài)，雖然有新開了9家直營店，但也關閉了9家，年初年末數(shù)目保持不變。

專廳也同樣如此，2011年通靈珠寶專廳凈增數(shù)為79家；2012年此數(shù)值為10；而2013年專廳僅凈增2家。

盡管三年來，通靈珠寶在銷售終端的拓展上逐漸放慢了節(jié)奏，但是總店面數(shù)由2011年初的169家增長到2013年末的302家，年復合增長率達到21.48%。

然而門店的增長，并沒有給通靈珠寶帶來營業(yè)收入的增長。2011年-2013年通靈珠寶營業(yè)收入分別為12.54億元、11.68億元、11.67億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.87億元、7167萬元、1.17億元。凈利潤在2012年下滑幅度明顯，雖然2013年有所回升，但總體來看處于下滑趨勢。

通靈珠寶將收入不振的原因歸結于市場環(huán)境的不景氣。

但是中國網財經記者注意到，在同樣的市場環(huán)境下，同行業(yè)的珠寶公司及相關零售上市類公司的營業(yè)收入卻呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

明牌珠寶2012年營業(yè)收入增長了13.04%，2013年營收增長28.57%；潮宏基2012年和2013年營業(yè)收入分別增長了16.3%和35%。

據招股書數(shù)據顯示，2012年相關零售類上市公司營業(yè)收入增長了11.02%，2013年上半年增長了10.9%，遠高于通靈珠寶2013年上半年0.92%的增長率。

一位業(yè)內人士指出：“作為一家擬上市公司，最近三年的營業(yè)收入呈現(xiàn)下滑態(tài)勢的確有些尷尬，而就在此種背景下，宣布未來3年大規(guī)模擴張零售終端，按照前兩年的業(yè)績表現(xiàn)，如此激進的擴張令人擔心�！�

巨額關聯(lián)交易獨立性存疑

報告期內，通靈珠寶巨額的關聯(lián)采購也引起了投資人的關注。

就在通靈珠寶上市前不久的2011年12月， Eurostar Diamonds International S.A.(下稱“EDI”)和歐陸之星控股(香港)有限公司(下稱“歐陸之星香港”)參與通靈珠寶的增資擴股，EDI以人民幣9625.28萬元或等值外幣認購通靈珠寶1764.71萬股股份，歐陸之星香港以人民幣4812.64萬元或等值外幣認購通靈珠寶882.35萬股股份。

增資擴股后，EDI與歐陸之星香港分別持有通靈珠寶發(fā)行前9.68%和4.84%的股份。

上述兩家股東引進后，通靈珠寶和這兩家股東的關聯(lián)公司開始了大量的關聯(lián)交易。

據招股書披露，通靈珠寶與關聯(lián)方歐陸之星鉆石(上海)有限公司(下稱“上海歐陸之星”)、上海歐寶麗實業(yè)有限公司(下稱“上海歐寶麗”)產生的關聯(lián)采購金額一直居高不下。2011年-2013年，與二者的關聯(lián)采購金額分別為2.24億元、2.14億元、2.31億元，占全部采購金額的比例為30.08%、47.03%、44.76%。

上海歐陸之星和上海歐寶麗是EDI在中國的控股子公司，歐陸之星香港的實際控制人Jiang Jacky是上海歐陸之星的董事兼總經理，同時Jiang Jacky也在上海歐寶麗擔任總經理、董事。

盡管通靈珠寶一再強調其向上海歐陸之星、上海歐寶麗采購的成品鉆石定價公允，并經過保薦機構的核查，但是記者發(fā)現(xiàn)其并沒有具體的數(shù)字對比。

上述業(yè)內人士表示，“通靈珠寶關聯(lián)采購金額大、比例高，自身獨立性欠佳，容易產生利益輸送，投資者應引起重視�！�