增店不增收 通靈珠寶7成募資擬開店能否完成存疑

　   擬募資7.9億元，其中5.7億元用于新增店面，過去三年門店總數(shù)增加但營收下滑

        “許多年之后，面對女兒出嫁的婚車隊伍，在通靈珠寶購買鉆戒的那個遙遠(yuǎn)下午……”，通靈珠寶股份有限公司董事長沈東軍近日在接受媒體采訪時，講述他從馬爾克斯《百年孤獨》中得到的靈感。

　　5月16日晚間，通靈珠寶出現(xiàn)在證監(jiān)會發(fā)布的IPO預(yù)披露名單中，擬募集資金7.9億元，計劃于上交所掛牌。

　　在沈東軍馬爾克斯式的故事能否被消費者接受之前，他先得確保公司能夠順利上市。他得讓投資者清楚：過去三年增長緩慢的直營店，在不遠(yuǎn)的將來是否真的可以井噴式發(fā)展;在過去三年門店的增長并未帶來銷售增長的時候，繼續(xù)大規(guī)模擴張，是否是明智之舉;此外，僅有5個人的設(shè)計團隊，是否能承擔(dān)起其推出高端品牌的雄心。

　　主要募投項目能否完成存疑

　　5月16日，通靈珠寶在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)披露了IPO招股說明書，計劃本次公開發(fā)行新股數(shù)量和股東公開發(fā)售股份數(shù)量合計最多不超過6079.89萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%，擬募集資金7.9億元，計劃于上交所掛牌。

　　通靈珠寶從事鉆石和翡翠等珠寶首飾產(chǎn)品的零售業(yè)務(wù)，致力于產(chǎn)品設(shè)計、品牌推廣及渠道建設(shè)。招股書稱，“品牌定位主張是創(chuàng)造值得‘下一代珍藏’的國際化高端珠寶品牌�！�

　　通靈珠寶表示，銷售渠道是珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈中增值最大的環(huán)節(jié)，并且零售終端直接接觸目標(biāo)消費群體，是企業(yè)進行品牌建設(shè)的重要渠道�！敖�立全國范圍內(nèi)的營銷網(wǎng)絡(luò)，是企業(yè)發(fā)展壯大的必經(jīng)之路。”

　　通靈珠寶計劃加入到擴張大軍之中。在此次IPO的募投項目中，其計劃募集5.7億元，投入營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目中，占總募投資金7成。

　　通靈珠寶計劃未來三年新增63家直營店(包括8家旗艦店、55家標(biāo)準(zhǔn)店)、58家專廳，新增營業(yè)面積11500平方米。新店全部投入運營后，其自營店鋪(包括直營店和專廳)數(shù)量將超過300家。

　　截至2013年12月31日，通靈珠寶總共擁有302家門店，其中自營店200家，加盟店102家。

　　雖然認(rèn)識到建設(shè)強大的營銷網(wǎng)絡(luò)對于珠寶企業(yè)的重要性，不過，在過去三年，通靈珠寶在直營店的擴張上，并不順利。

　　招股書顯示，2011年初至2013年末，通靈珠寶旗下的直營店僅凈增加了5家。特別是2013年，直營店的增長處于停滯狀態(tài)，該年，雖然新開了9家直營店，但也關(guān)閉了9家，年初年末數(shù)目不變。

　　專廳的增長在2013年也放緩。2011年，通靈珠寶專廳凈增數(shù)為79家，2012年，此數(shù)值為10，而2013年，僅凈增2家。

　　在此形勢下，通靈珠寶計劃用募集資金總額約7成，在未來三年新增63家直營店、58家專廳。

　　“過去三年，直營店幾乎沒有增長，在此種背景下，宣稱未來3年將直營店擴充近一倍，這樣的擴張速度，太夸張了。”一位分析師表示，很懷疑通靈珠寶此募投項目實現(xiàn)的可能性。

　　通靈珠寶稱，募投項目預(yù)計將為公司帶來6.9億元的年均營業(yè)收入，1.1億元的年均凈利潤，將對公司業(yè)績發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。招股書顯示，報告期內(nèi)，直營店和專廳貢獻了超過85%的營收。

　　“若新的募投項目不能順利開展，將會對通靈珠寶未來的收入產(chǎn)生較大的影響�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎尽�

　　增店不增收 通靈珠寶稱不景氣

　　一方面，通靈珠寶能否按招股書所承諾的，建設(shè)更多的直營店和專廳存在疑問;另一方面，報告期內(nèi)，雖然通靈珠寶門店總數(shù)在增加，但其主營業(yè)務(wù)收入?yún)s無增長。

　　招股書稱，2011年至2013年，通靈珠寶門店數(shù)量的年復(fù)合增長率為21.48%。門店總數(shù)由2011年初的169家，增長到2013年末的302家。

　　不過門店的增長，并沒有給通靈珠寶帶來營收的增長。2011年至2013年，其營業(yè)收入分別為12.54億元、11.68億元和11.67億元，連年下滑。

　　報告期內(nèi)，雖然直營店的數(shù)目在緩慢增加，但是其銷售金額也現(xiàn)下降趨勢。2011年至2013年，其銷售金額分別為8.3億元、6.9億元、5.9億元。招股書稱，2012年主營業(yè)務(wù)收入降低系當(dāng)年直營店銷售收入大幅度降低所致。

　　通靈珠寶將其主營業(yè)務(wù)收入不振的原因，歸結(jié)于不景氣的市場環(huán)境。

　　不過，在同樣的市場環(huán)境中，同行業(yè)的珠寶公司及相關(guān)零售上市類公司的營業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

　　明牌珠寶2012年營業(yè)收入增長了13.04%，2013年，該數(shù)值為28.57%;潮宏基2012年和2013年營業(yè)收入分別增長了16.3%和35%。

　　招股書顯示，2012年，相關(guān)的零售類上市公司營業(yè)收入增長了11.02%，2013年前半年，增長了10.9%，遠(yuǎn)高于通靈珠寶2013年前半年0.92%的增長率。

　　在解釋自身營收下降時，通靈珠寶歸結(jié)于經(jīng)濟形勢差。但為了說明公司所在行業(yè)的美好前景，通靈珠寶在招股書中表示，根據(jù)Frost&Sulivan報告預(yù)測，2010年至2015年中國珠寶零售市場的復(fù)合年增長率將超過GDP的增速。

　　顯然，通靈珠寶并沒有抓住這個增長的契機。

　　研發(fā)設(shè)計團隊人數(shù)弱于同行

　　通靈珠寶的業(yè)務(wù)主要是以自主設(shè)計為主，并進行自有品牌產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。不過，在研發(fā)設(shè)計團隊人數(shù)上，其遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行業(yè)的競爭對手。

　　招股書顯示，通靈珠寶共有研發(fā)設(shè)計、技術(shù)人員5名，含設(shè)計主管一名，占職工總?cè)藬?shù)的比例僅為0.22%。每年組織設(shè)計人員參與一次國內(nèi)外大型的珠寶首飾展覽會。

　　根據(jù)2013年財報，其主要的競爭對手潮宏基，總共擁有設(shè)計人員90人，占職工總?cè)藬?shù)的比例為1.96%;明牌珠寶的技術(shù)人員共計93人，占職工總?cè)藬?shù)比例達到8.06%。無論是絕對人數(shù)還是總職工數(shù)占比，這兩家都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通靈珠寶。

　　在推出新產(chǎn)品方面，通靈珠寶表示：“公司在產(chǎn)品設(shè)計上處于國內(nèi)同行業(yè)的先進水平，每年設(shè)計和推出數(shù)以百計的新產(chǎn)品。”而潮宏基2013年財報顯示，其年均推出自主設(shè)計款式超過5000款。

　　鑒于設(shè)計能力與同行存在的差距，通靈珠寶擬募集1713萬元，建一個設(shè)計中心，計劃建設(shè)周期為12個月。

　　2011年上市的明牌珠寶，其募投項目中也計劃募集5246萬元建設(shè)研發(fā)設(shè)計中心，計劃建設(shè)周期為2年。而當(dāng)時，明牌珠寶的設(shè)計團隊已有44人，并稱“平均每1至2個月組織設(shè)計人員參與一次國內(nèi)外大型的珠寶首飾展覽會”，多于通靈珠寶的一年一次。

　　相比于明牌珠寶，通靈珠寶無論是從設(shè)計人員的基數(shù)，還是后期計劃投入資金上，都處于劣勢。

　　“對于珠寶商來說，產(chǎn)品的設(shè)計是否能夠引領(lǐng)潮流，是否具有自己的特征與個性，將會決定其能否成功�！必敻黄焚|(zhì)研究院院長周婷表示，“產(chǎn)品的獨特性將會是一個商家最具有核心競爭力的東西，而這依賴于設(shè)計團隊的能力，設(shè)計團隊是支撐品牌的基礎(chǔ)�！�

　　周婷稱：“未來的珠寶市場，會越來越側(cè)重于私人定制產(chǎn)品�！�

　　在設(shè)計研發(fā)人員明顯少于同行的情況下，通靈珠寶是否有足夠?qū)嵙υO(shè)計出滿足市場的產(chǎn)品，贏得競爭，存在疑問。