雅戈爾有沒有必要回歸服裝主業(yè)

不斷有消息傳出，雅戈爾想要回歸服裝主業(yè)，同時卻又不斷加碼房地產和投資業(yè)務。

近日，被業(yè)內稱為“不務正業(yè)”的雅戈爾(600177.SH)發(fā)布公告稱，2018年一季度凈利潤預計增加86.80億元，同比增長近7倍;投資業(yè)務由于對中信股份會計核算方法變更，實現凈利潤96.67億元，較上年同期增加90.21億元，快趕上其2017年全年營業(yè)收入的98.94億元。

近年來，不斷有消息傳出，以投資、房地產、服裝為主營業(yè)務的雅戈爾想要回歸服裝主業(yè)，同時卻又不斷的加碼房地產和投資業(yè)務。業(yè)內人士指出，從其業(yè)績表現與近期動作來看，雅戈爾回歸服裝主業(yè)仍需時間。

▋一季度凈利趕上去年全年營收

4月9日晚間，雅戈爾發(fā)布公告稱，公司2018年第一季度業(yè)績預計增加約86.80億，同比增長近7倍。值得注意的是，在扣除所述非經常性損益事項后，公司一季度業(yè)績預計減少6.22億元，同比降低49.27%左右。

對于2018年第一季度業(yè)績預增的具體原因，雅戈爾在公告中表示，公司自2018年3月29日起對中國中信股份有限公司(以下簡稱“中信股份”)的會計核算方法由可供出售金融資產變更為長期股權投資、并以權益法確認損益，由此公司所持中信股份對應的凈資產可辨認公允價值與賬面價值的差額93.02億元，將計入2018年第一季度營業(yè)外收入，增加當期凈利潤93.02億元(以審計數據為準)。

公開資料顯示，雅戈爾于2015年通過新股認購和二級市場買入的方式投資中信股份。截至2017年底，共持有中信股份14.5億股，投資成本約170.2億元，期末賬面值137.1億元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受藍鯨產經記者采訪時表示，會計核算方式改變會導致上市公司利潤增加，但這種方式其實并不會形成真正的資產，而只是權益上的調整。

對此，記者致電雅戈爾董秘，對方以不接受電話采訪為由拒絕回復相關問題。

此外，公告顯示，雅戈爾大部分業(yè)績收入仍來源于投資業(yè)務。2018年第一季度雅戈爾服裝板塊完成營業(yè)收入13.67億元，較上年同期增長13.02%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.59億元，較上年同期增長18.4%。地產板塊完成營業(yè)收入2.5億元，由于當期無集中交付項目，較上年同期降低88.39%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.2億元，較上年同期降低94.81%。另外，投資業(yè)務由于對中信股份會計核算方法變更，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤96.67億元，較上年同期增加90.21億元。

此前雅戈爾發(fā)布的2017年業(yè)績快報顯示，公司2017年實現營業(yè)收入98.94億，同比下滑33.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.55億元，同比下滑90.36%。對于業(yè)績下滑原因，雅戈爾表示主要受計提中信股份資產減值準備的影響。經減值測試，公司所投資的中信股份已發(fā)生減值，公司決定對其計提資產減值準備，以2017年末賬面值與投資成本之間的差額確認減值損失，影響金額約為33.08億元。

▋搖擺的戰(zhàn)略，難回主業(yè)

據了解，早在1992年，雅戈爾就進入房地產領域，并于1993年開始介入股權投資領域。近年，雅戈爾頻頻跨界至地產、金融投資，這些副業(yè)正逐漸成為雅戈爾收益的主要來源，而作為主業(yè)的服裝業(yè)務板塊正逐漸走向低谷。

雅戈爾近年來的業(yè)績報告顯示，服裝板塊貢獻的凈利潤占整體凈利潤的比重呈逐年下滑態(tài)勢。2015年，雅戈爾服裝板塊實現凈利潤6.51億元，較上年同期降低0.23%。2016年服裝板塊實現凈利潤5.47億元，較上年同期降低15.97%。

2017年，服裝板塊凈利潤有所上升。業(yè)績快報顯示，2017年雅戈爾服裝板塊實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.44億元，較上年同期增長 35.92%，而地產板塊實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.68 億元，較上年同期降低15.91%;投資業(yè)務受計提中信股份資產減值準備的金額 33.08億元的影響，虧損16.72億元，較上年同期降低200.94%。

雖然服裝業(yè)務表現并不亮眼，但雅戈爾高層卻不斷在釋放發(fā)力服裝板塊的信號。2017年11月28日，雅戈爾董事胡綱高曾表示，雅戈爾一直堅持做實業(yè)，2017年在服裝板塊共投入30億元用于營銷平臺的建設及專賣店的購置。去年底，雅戈爾集團發(fā)布“五年再造一個雅戈爾”的宣言，轉型商業(yè)模式。

而回歸服裝主業(yè)的同時，是雅戈爾在地產、投資板塊的接連發(fā)力。近日，雅戈爾發(fā)布公告稱，雅戈爾集團全資子公司蘇州瑯壹達企業(yè)管理有限公司，以10億元通過網絡競價成功競買天津億豪大廈。據了解，雅戈爾收購的億豪大廈位于天津市南開區(qū)，共有503套房產，總建筑面積約94911平方米，建成于2011年左右，包括商業(yè)裙房、寫字樓、公寓、車庫及附屬用房。數據顯示，2017年雅戈爾共斬獲了三塊地，總拿地金額為39.9億元。

2017年12月1日，雅戈爾發(fā)布公告稱其與控股子公司泓懿資本合作設立泓懿股權投資公司。雅戈爾作為有限合伙人出資9.9億元，泓懿資本作為普通合伙人出資100萬元。2017年12月4日，雅戈爾發(fā)布公告稱，擬全額認購寧波銀行優(yōu)先配售部分可轉債13.16億元。

雅戈爾相關工作人員在接受藍鯨產經記者采訪時表示，目前雅戈爾重心業(yè)務仍在服裝板塊，目前正投資2000余萬元建設西服流水線，將于4月底正式投產。此外，雅戈爾還將在 5年內新開1000家實體店，滿足消費者需求。

鞋服行業(yè)獨立分析師、上海良棲品牌總經理程偉雄表示，目前雅戈爾回歸服裝主業(yè)在某種程度上仍停留在口號中，其主要營利板塊仍然是房地產和投資。金融資產與房地產溢價高、 盈利空間大，更容易使其在短時間內獲得利潤。