太平鳥戰(zhàn)略重心逐步轉向內部提效

分享到： | | | | 2017-7-6 14:32

本次限制性補票激勵計劃涉及激勵對象412人，其中中層管理人員281人，核心業(yè)務人員131人，覆蓋面較廣；同時平均每人授予2.40萬股，授予價格13.96元/股，激勵力度較大；從解禁考核目標來看，2017/2018/2019年歸母凈利潤不低于4.5/6.5/8.5億元，三年復合增速達到35%以上，對應目前市值市盈率為29.5/20.5/16.5倍，高業(yè)績增長目標體現公司對于自身發(fā)展的充足信心。

一、本次限制性股權激勵面向中層員工，覆蓋面廣、力度大，業(yè)績考核目標體現公司對未來發(fā)展信心。

二、公司上市前曾通過員工持股平臺進行高層激勵

2011年，公司控股股東太平鳥集團及125位公司高級管理人員共同出資成立禾樂投資（當年確認7463.35萬元管理費用進入上市公司報表），目前禾樂投資持有公司8.52%股份。在禾樂投資的成立及本次限制性股權計劃推動下，高層管理人員、中層管理及技術人員激勵到位。公司組織架構本身就具備充分授權的特征，男裝、女裝、童裝、樂町、MG分屬五個事業(yè)部，充分授權與充分激勵結合保證了公司各個品牌品類均能快速健康成長，在貨品組織和終端零售方面近幾年在時尚領域一直走在行業(yè)前列。

三、戰(zhàn)略重心逐步轉向內部提效

IPO以后，公司的在保留原有的機制體制下，戰(zhàn)略重心逐步轉向內部提效，重點提升的方面包括存貨的管理系統(tǒng)、供應鏈組織體系、設計創(chuàng)意平臺等極具協(xié)同效應的環(huán)節(jié)。

四、對于未來的成長空間，主要來源于兩個方面

（1）在整體提效前提下的門店擴張，從單品牌品類角度出發(fā)，門店最多的太平鳥女裝門店總數僅1,600家，成長空間仍較大。

（2）內部提效——庫存管理能力提升、供應鏈組織高效化等等都將帶來效率的提升，從而影響毛利率及凈利潤率，公司2016年終端零售63億元，凈利潤4.3億元，凈利潤率6.8%，正�？鞎r尚品牌凈利潤率能達到10%，太平鳥的提效戰(zhàn)略有望助推公司凈利潤率的逐步攀升。

此外，公司2016年凈利潤4.3億元，但其中包含了2.23億元的存貨減值損失，主要是歷史上產品風格調整所遺留的問題，從存貨結構來看，我們認為這一歷史情況將于2017年得到有效改善。