歌力思領銜彰顯高端女裝迎來復蘇新階段！

受結構調(diào)整、轉(zhuǎn)型業(yè)務及終端渠道的進一步分化，2016年以來至2017年一季度，滬深兩市服裝家紡上市公司業(yè)績普遍保持增長，財報顯示，海瀾之家、太平鳥、奧康國際、歌力思、金發(fā)拉比、牧高笛等公司終端渠道逆勢擴張；富安娜、九牧王、紅蜻蜓、維格娜絲、朗姿股份、探路者等終端渠道仍有凈關閉，但凈關閉數(shù)量同比顯著減少；星期六、貴人鳥終端門店仍有較多凈關閉，但凈關閉數(shù)量同比小幅減少；報喜鳥、哈森股份、天創(chuàng)時尚門店凈關閉數(shù)量同比有所增多。

總結財報來看，海瀾之家、太平鳥、奧康國際、歌力思、金發(fā)拉比、牧高笛等公司終端渠道逆勢擴張，其中，海瀾之家擴張速度最快，2016年末門店總數(shù)達5243家，凈增加1253家，凈增加數(shù)量較2015年末增多979家，富安娜、九牧王、紅蜻蜓、維格娜絲、朗姿股份、探路者等公司2016年終端渠道仍有凈關閉，但凈關閉數(shù)量同比顯著減少，如富安娜2016年門店凈關閉4家，同比減少307家，2016年末總數(shù)達到1700家。星期六、貴人鳥終端門店仍有較多數(shù)量的凈關閉，但凈關閉數(shù)量同比小幅減少。報喜鳥、哈森股份、天創(chuàng)時尚門店凈關閉數(shù)量同比有所增多。

東莞證券分析師魏紅梅談到，觀察財務數(shù)據(jù)來看，2017年一季度，服裝家紡業(yè)毛利率有所下降，主要受毛利率低的轉(zhuǎn)型業(yè)務拉低所致；期間費用率同比降低0.32個百分點至23.8%，其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別同比降低0.16個百分點、0.12個百分點和0.03個百分點。凈利率受益于控費同比提高0.13個百分點至9.82%。子行業(yè)中，僅高端女裝和鞋業(yè)毛利率同比有所提高外，其他子行業(yè)均有所下滑，其中動漫服飾、戶外、裘皮裝下滑幅度較大。

魏紅梅分析，上市公司中，美盛文化毛利率下滑幅度最大，同比下降14.7個百分點至37.29%，可能受產(chǎn)品結構調(diào)整影響，搜于特毛利率下降幅度較大；2017Q1年毛利率同比下降12.55個百分點至14.41%，主要原因在于毛利率低的供應鏈管理業(yè)務收入快速增長及收入占比不斷上升，凱撒文化毛利率提高幅度最大，2017Q1毛利率同比上升19.65個百分點至64.71%，主要原因在于毛利率高的文化娛樂業(yè)務收入快速增長及收入占比不斷提高。

此外，子行業(yè)中，除動漫服飾、戶外、鞋業(yè)和裘皮裝毛利率同比有所提高外，其他子行業(yè)均有所下滑；跨境電商、休閑裝、高端女裝凈利率同比有微幅提升外，其他子行業(yè)均有所下滑。而上市公司中，搜于特毛利率下滑幅度最大，同比下降18.88個百分點至17.69%，主要原因在于毛利率較低的供應鏈業(yè)務保持快速增長及收入占比有所提高；2016年供應鏈業(yè)務收入占比提高至70%，而上年同期僅為14.9%；2016年供應鏈業(yè)務毛利率7.7%，低于服裝業(yè)務毛利率18.7個百分點�？缇惩�毛利率下降幅度較大；2016年毛利率同比下降7.27個百分點至48.34%，主要原因在于毛利率低的電子產(chǎn)品收入占比有所提高。

業(yè)內(nèi)人士談到，目前服裝行業(yè)零售仍維持在個位數(shù)增長區(qū)間內(nèi)運行，尚未出現(xiàn)明顯恢復，不過結合年報及一季報情況，跨境電商行業(yè)依舊保持高增長，且高端女裝及商務休閑男裝龍頭出現(xiàn)弱復蘇跡象，不過業(yè)界也需要注意到，如果紡織服裝行業(yè)原材料價格出現(xiàn)大幅波動，則有可能對行業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成一定擾動，或者影響產(chǎn)品銷售毛利率，或者影響生產(chǎn)銷售業(yè)務效率。