上市在即 日播時尚仍遭庫存壓身

　　IPO獲批

　　5月8日，日播時尚發(fā)布了首次公開發(fā)行股票招股意向書，并于今日實施網(wǎng)上申購，將于上海證券交易所上市。本次發(fā)行前日播時尚股份總額為18000萬股，擬公開發(fā)行合計不超過6000萬股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%，每股面值1元/股。

　　日播時尚在首次公開發(fā)行股票招股意向書中表示，此次募集的資金將使用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)設(shè)計中心和信息化系統(tǒng)升級三大項目，募集資金擬投資金額共計3.81億元。

　　據(jù)悉，截至2016年12月31日，日播時尚線下共有886家銷售終端門店，其中有179家直營店。日播時尚表示，此次募集資金投資項目擬以上海為中心輻射全國，在32個一二線城市新建209家直營店，包括10家旗艦店。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年，日播時尚實現(xiàn)營收9.49億元，凈利潤7735.02萬元；2015年營收實現(xiàn)8.98億元，凈利潤為7526.41萬元；2014年營收為9.11億元，凈利潤實現(xiàn)8437.03萬元。日播時尚近三年營業(yè)收入總體保持平穩(wěn)，平均值約為9.19億元。

　　但事實上，這一數(shù)字與同行業(yè)（擬）上市公司存在較為明顯的差距。據(jù)日播時尚招股說明書顯示，同行業(yè)（擬）上市公司2016年營業(yè)收入平均值約為12.84億元，凈利潤平均值約為1.92億元。2015年、2014年的營收與凈利潤平均值也均高于日播時尚相應(yīng)數(shù)據(jù)。

　　此外，統(tǒng)計顯示，“broadcast:播”女裝 2013年在全國重點大型零售企業(yè)女裝市場的綜合占有率為0.37%，排名第44位，表現(xiàn)尚不算突出。

　　北京商報記者就日播時尚開店計劃、品牌規(guī)劃等問題先后通過電話、郵件方式聯(lián)系日播時尚，但截至發(fā)稿時，日播時尚并未給出回復(fù)。

　　問題頻現(xiàn)

　　雖然目前營業(yè)收入整體呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的態(tài)勢，但日播時尚的發(fā)展也面臨著不少煩惱。

　　庫存是近年來國內(nèi)鞋服行業(yè)面臨的重要問題。據(jù)日播時尚招股說明書披露，日播時尚的存貨規(guī)模較大，占流動資產(chǎn)的比例較高。2014年末、2015年末和2016年末，存貨余額分別為2.29億元、2.56億元和2.59億元，呈逐年上升態(tài)勢。其中，庫存商品余額分別為1.69億元、1.84億元和1.84億元，在存貨余額中占比均超過70%。

　　值得注意的是，日播時尚近三年的期末存貨賬面價值在流動資產(chǎn)中的占比頗高，分別為51.12%、52.7%和48.19%。日播時尚對此表示，各期末存貨的賬面價值占流動資產(chǎn)的比例相對較大，主要是由經(jīng)營模式?jīng)Q定的，公司需滿足當季產(chǎn)品的銷售需求及提前為下季貨品完成商品籌劃、服裝設(shè)計、生產(chǎn)及備貨，因此存貨余額較高。

　　有分析指出，日播時尚目前面臨的庫存與資金周轉(zhuǎn)壓力主要來自于公司的經(jīng)銷模式，而提升直營店鋪數(shù)量在一定程度上能緩解庫存壓力。服裝獨立評論人馬崗表示，事實上，營銷網(wǎng)絡(luò)擴大，門店數(shù)量增加，實際上也是通過大量鋪貨減少了日播時尚目前面臨的庫存壓力。

　　除了高企的庫存，日播時尚還面臨著品牌單一的問題。據(jù)悉，日播時尚旗下有三個主要服裝品牌，分別為“broadcast:播”、“PERSONAL POINT”和“CRZ”，但這三個品牌發(fā)展極不平衡。主導(dǎo)品牌“broadcast：播”于2014-2016年在日播時尚主營業(yè)務(wù)收入中所占比重平均達80.54%。

　　定位于15-25歲的潮牌“CRZ” 在2014-2016年營業(yè)收入發(fā)展較快，并于2016年實現(xiàn)約1.5億元的收入。但與主品牌“broadcast:播”相比仍存在較為明顯的差距。由原品牌重新定位而成的“PERSONAL POINT”在2016年的收入僅2383.9萬元，而這一數(shù)字在2015年、2014年分別為3693.72萬元、4515.86萬元。

　　品牌發(fā)展的不均衡讓日播時尚面臨著收入來源單一的問題。日播時尚表示，如果出現(xiàn)對“broadcast:播”品牌不利影響的負面宣傳或糾紛，或競爭品牌市場形象及知名度上升等情形，將可能會影響 “broadcast:播”品牌產(chǎn)品在市場上的影響力和認可度，進而可能影響經(jīng)營業(yè)績。

　　困境仍存

　　此次成功獲批IPO，對于日播時尚未來的發(fā)展來說益處明顯。馬崗指出，上市成功之后，未來日播時尚募資的成本會相應(yīng)降低，同時在公司未來運營也會更加規(guī)范。

　　據(jù)悉，未來三年內(nèi)日播時尚將新建直營店209家。然而在過去的2014-2016年間，日播集團曾因經(jīng)營業(yè)績未達預(yù)期等理由先后關(guān)閉了121家直營店。

　　對于企業(yè)如此快關(guān)快開直營店的做法，業(yè)內(nèi)人士指出，目前不少鞋服企業(yè)深陷實體店關(guān)閉潮中，在門店租金成本居高不下、電商沖擊越來越大的情況下，日播時尚選擇逆勢擴張銷售網(wǎng)絡(luò)可能會存在風(fēng)險。馬崗表示，開一家比較大型的店鋪可能需要幾百萬、上千萬元投入，日播時尚選擇大量開設(shè)新直營門店事實上會對自身形成較大的資金壓力。

　　派尚服飾搭配學(xué)院院長康蘭馨同時也指出，近年來主流消費群體通常會選擇線上購物，對實體店的需求逐漸降低，新開設(shè)的實體店不應(yīng)再只單純承擔(dān)此前的銷售功能，更多地應(yīng)從消費體驗、店內(nèi)服務(wù)等方面進行提升，否則大量開店對品牌來說正面作用并不明顯。

　　對于日播時尚旗下品牌發(fā)展不平衡的問題，康蘭馨表示，通常成功運作一個子品牌大約需要4-5年時間，這其中涉及品牌定位、門店開設(shè)等各種細節(jié)問題，而“PERSONAL POINT”經(jīng)過六年的發(fā)展，尚未能形成較好的業(yè)績表現(xiàn)，日播時尚或是在品牌運作上出現(xiàn)了問題。

　　據(jù)招股說明書顯示，PERSONAL POINT的服裝與飾品款式實際上呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢，從2014年約570款一路下滑至2016年的409款�？堤m馨指出，在上市獲得募集資金之后，日播時尚或許可以考慮向旗下發(fā)展較為弱勢的品牌進行更多投入，以平衡品牌發(fā)展。

　　此外，值得一提的是，日播時尚招股說明書披露，公司實際控制人為王衛(wèi)東和曲江亭夫婦，直接持有公司25%股份，通過日播控股間接控制公司72%股份，合計控制日播時尚97%股份�？堤m馨表示，上市對這種“夫妻店”是很大的挑戰(zhàn)，未上市時的“夫妻店”運作可能會較不規(guī)范，上市后會使資本被放大，股份變化會很敏感，而且夫妻二人的分工合作乃至情感變動都會對公司產(chǎn)生很大影響。