玖姿母公司安正時(shí)尚前三季度凈利潤(rùn)超2億，毛利率超六成以上！

多品牌時(shí)裝企業(yè)——安正時(shí)尚集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安正時(shí)尚”），10月31日晚間發(fā)布2017年三季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，安正時(shí)尚實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.96億元，與上年同期相比增長(zhǎng)20.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.05億元，與上年同期相比增長(zhǎng)18.72%，基本每股收益0.76元/股。

報(bào)告期內(nèi)，安正時(shí)尚總資產(chǎn)達(dá)29.87億元，與上年同期相比增長(zhǎng)67.36%。

第一紡織網(wǎng)記者查閱財(cái)報(bào)注意到，分品牌來看，今年前三季度，安正時(shí)尚主品牌玖姿實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.66億元，同比增長(zhǎng)11.3%；尹默、安正、摩薩克、斐娜晨分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.46億元、0.51億元、0.27億元和0.63億元，分別同比增長(zhǎng)12.88%、42.4%、23.5%和128.11%。

分渠道來看，直營(yíng)渠道和線上渠道收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。線上渠道和線下渠道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.21億元和8.73億元，分別同比增長(zhǎng)25.9%和19.5%。線下渠道中直營(yíng)店、加盟店分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.45億元和4.28億元，分別同比增長(zhǎng)26.47%和13.06%。

從終端門店數(shù)量來看，安正時(shí)尚繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，前三季度終端門店凈增加43家，其中，主品牌玖姿門店凈增加23家，安正和斐娜晨分別凈增加5家和28家，尹默和摩薩克門店分別凈關(guān)閉3家和8家，集合店凈增加2家。截至三季度末，安正時(shí)尚門店總數(shù)達(dá)905家，其中，玖姿、尹默、安正、摩薩克、斐娜晨、五季和集合店總數(shù)分為653家、85家、37家、17家、73家、37家和3家。

從毛利率來看，安正時(shí)尚前三季度毛利率同比下降5個(gè)百分點(diǎn)至68.25%，期間費(fèi)用率同比下降1.64個(gè)百分點(diǎn)至42.29%，其中，銷售費(fèi)用率同比上升0.37個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降1.22個(gè)百分點(diǎn)和0.78個(gè)百分點(diǎn)。受毛利率下降影響，凈利率同比降低0.17個(gè)百分點(diǎn)至20.58%。對(duì)于毛利率的下降，安正時(shí)尚解釋稱，主要是為消化庫存，加大過季商品的促銷力度，導(dǎo)致毛利率同比有一定的下降。

公開資料顯示，安正時(shí)尚是以中高檔女裝為主的國(guó)內(nèi)知名多品牌時(shí)尚服飾公司，旗下?lián)碛芯磷�、尹默、摩薩克、斐娜晨、安正和安娜蔻六大男女時(shí)裝品牌，其中玖姿主品牌貢獻(xiàn)超過60%收入。

東方證券分析師施紅梅認(rèn)為，安正時(shí)尚始終堅(jiān)持自主品牌發(fā)展之路，最早創(chuàng)立的“玖姿”品牌經(jīng)過十余年的創(chuàng)新探索和持續(xù)改進(jìn)，已基本確立了在中高端女裝市場(chǎng)的重要定位，2016年“玖姿”品牌收入達(dá)到8.5億元，占公司總銷售收入的71%，2017年前三季度品牌收入達(dá)到6.66億元，同比增長(zhǎng)11.30%，繼續(xù)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司新興品牌尹默和安正男裝已度過品牌培育期，進(jìn)入快速發(fā)展期，2017年前三季度尹默實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.46億元，同比增長(zhǎng)12.88%，安正男裝前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5086萬元，同比大幅增長(zhǎng)42.40%，隨著國(guó)內(nèi)中高端男女裝復(fù)蘇趨勢(shì)的確立，公司新品牌未來的持續(xù)高增長(zhǎng)有望延續(xù)。

此外，安正時(shí)尚在2014年收購的中淑裝品牌摩薩克與斐娜晨也在快速成長(zhǎng)，前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為2719.76萬和6272.96萬元，同比大幅增長(zhǎng)23.50%和128.11%。新品牌陣營(yíng)中，尹默、安正、摩薩克均已實(shí)現(xiàn)盈利，斐娜晨處于快速拓展期，全年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，這也充分顯示了公司在培育新品牌方面的實(shí)力，為后期公司多品牌運(yùn)營(yíng)發(fā)展和新品牌的推出奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

施紅梅表示，對(duì)比已經(jīng)上市的中高端女裝品牌公司來看，安正時(shí)尚的毛利率更高，這與其產(chǎn)品自產(chǎn)比例高、主品牌“玖姿”加盟毛利率相對(duì)更高有關(guān)。2013-2016年期間，公司直營(yíng)銷售毛利率均維持在78%以上，2017年前三季度毛利率略有下滑主要是由于增加了過季商品的促銷活動(dòng)，銷售折扣下降所致；2013-2016年公司的加盟毛利率有所波動(dòng)，主要是公司根據(jù)品牌定位、市場(chǎng)策略給予加盟商的折扣不同所致，2016年度公司直營(yíng)毛利率和加盟毛利率分別比位居第二的歌力思高出3.4個(gè)百分點(diǎn)和4.1個(gè)百分點(diǎn)。

在施紅梅看來，安正時(shí)尚高于同行的毛利率水平，一方面是因?yàn)楣�司自主生產(chǎn)比例較高，整體自產(chǎn)比例超過50%，而其他女裝公司多以委托加工為主，因此安正時(shí)尚在成本控制上更有優(yōu)勢(shì)，且可以更好地適應(yīng)中高端服裝高品質(zhì)、多品種、短周期的產(chǎn)品特征；另一方面，盡管公司加盟占比相對(duì)更高，但由于公司會(huì)根據(jù)產(chǎn)品定位及定價(jià)政策使得終端銷售價(jià)格倍率有所不同，因此整體上公司綜合毛利率水平與同行相當(dāng)，2017年前三季度公司毛利率同比下滑5.02個(gè)百分點(diǎn)，也主要是由于公司進(jìn)行清庫存處理，促銷導(dǎo)致影響公司短期毛利率。

施紅梅指出，安正時(shí)尚自主品牌培育能力強(qiáng)，多數(shù)新品牌已進(jìn)入盈利成長(zhǎng)期，結(jié)合未來外延發(fā)展的預(yù)期，多品牌多品類戰(zhàn)略將穩(wěn)步推進(jìn)。經(jīng)過此前的調(diào)整，公司渠道結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，主品牌的穩(wěn)健發(fā)展和新品牌的快速拓展是未來公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來源。