用50%凈資產(chǎn)收購(gòu)一家健身俱樂(lè)部，貴人鳥(niǎo)能在行業(yè)低靡期自救嗎？

近日，鞋服公司貴人鳥(niǎo)發(fā)布公告，稱(chēng)其擬收購(gòu)?fù)�康健身管理咨�?xún)(上海)有限公司 100%的股權(quán)，威康健身主要收入來(lái)自提供休閑健身服務(wù)，旗下?lián)碛薪∩砭銟?lè)部品牌威爾士（WILL'S）。公告顯示，此次交易的成交金額不低于公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的50%以上，而按其第三季財(cái)報(bào)上凈資產(chǎn)約22.9億計(jì)算的話(huà)，此次收購(gòu)金額超11億。

公告顯示，此次收購(gòu)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，為避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，其股票自 2016 年 12 月 12 日起緊急停牌，并自12月13日起連續(xù)停牌，停牌時(shí)間不超過(guò) 30 日。

2016年鞋服行業(yè)持續(xù)低迷，許多品牌商紛紛關(guān)店縮小成本，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)向效率更高的地方，尋求轉(zhuǎn)型。從收購(gòu)虎撲再到如今買(mǎi)下威爾士，通過(guò)布局體育產(chǎn)業(yè)得以轉(zhuǎn)型的貴人鳥(niǎo)，試圖抓住國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)的上升風(fēng)潮，而業(yè)內(nèi)對(duì)這次收購(gòu)于貴人鳥(niǎo)方面的影響普遍持觀(guān)望態(tài)度，但對(duì)資本運(yùn)作或引發(fā)健身行業(yè)的資本熱則表示期待。

貴人鳥(niǎo)經(jīng)歷的最痛苦階段，莫過(guò)于2013年到2014年之間的庫(kù)存滯漲時(shí)期

從虎撲再到威爾士

貴人鳥(niǎo)單憑這一個(gè)品牌已經(jīng)很難有大的突破，主要受限于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力、用戶(hù)認(rèn)知度、以及其三、四線(xiàn)城市的定位，“僅從運(yùn)動(dòng)用品領(lǐng)域來(lái)看，貴人鳥(niǎo)品牌層面不會(huì)有太大發(fā)展”，對(duì)于貴人鳥(niǎo)的轉(zhuǎn)型，李寧電商總經(jīng)理馮曄向電商在線(xiàn)表示，“其實(shí)這種轉(zhuǎn)型是將主營(yíng)業(yè)務(wù)由運(yùn)動(dòng)品牌轉(zhuǎn)往體育產(chǎn)業(yè)的考量”。

近年來(lái)，運(yùn)動(dòng)品牌紛紛向體育產(chǎn)業(yè)布局與轉(zhuǎn)型同鞋服業(yè)務(wù)萎靡有直接關(guān)系。對(duì)于貴人鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，最痛苦階段的莫過(guò)于2013年到2014年之間的庫(kù)存滯漲時(shí)期，兩年間公司凈利潤(rùn)同比分別下降19.8%與26.3%。彼時(shí)，北京奧運(yùn)會(huì)舉辦帶來(lái)的體育用品行業(yè)迅速增長(zhǎng)，產(chǎn)生了大量同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，消化庫(kù)存、關(guān)閉門(mén)店成為業(yè)界主旋律，但正為A股上市做努力的貴人鳥(niǎo)并沒(méi)有選擇關(guān)店而是繼續(xù)擴(kuò)張。

2014年，其確定轉(zhuǎn)型計(jì)劃，開(kāi)始向體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資本擴(kuò)張。

次年年初，貴人鳥(niǎo)2.4億元作為第二大股東曲線(xiàn)入股虎撲體育進(jìn)軍體育產(chǎn)業(yè)，而今年上半年虎撲遞交了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，若其IPO成功，則貴人鳥(niǎo)持股價(jià)值或翻倍。此外，斥資近2.1億元，同大體協(xié)、中體協(xié)成立合資公司進(jìn)軍校園體育產(chǎn)業(yè)；后又在香港投資西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司BOY；同時(shí)，貴人鳥(niǎo)也著手體育基金的布局，與虎撲一起設(shè)立了第二期體育產(chǎn)業(yè)基金“競(jìng)動(dòng)域”，并與廈門(mén)融一網(wǎng)絡(luò)科技有限公司共同投資設(shè)立公司。

今年貴人鳥(niǎo)繼續(xù)通過(guò)收購(gòu)、并購(gòu)為其多渠道運(yùn)營(yíng)做布局，打開(kāi)其運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)的線(xiàn)上線(xiàn)下渠道。6月，以3.83億收購(gòu)體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)零售商杰之行部分股權(quán)并增資成為其控股股東，增加公司線(xiàn)下零售方面業(yè)績(jī)；7月，擬出資1億成為互聯(lián)網(wǎng)體育游戲供應(yīng)商深圳市星友科技的最大股東，參戰(zhàn)體育電競(jìng)；9月以3.825億元收購(gòu)廈門(mén)名鞋庫(kù)51%股權(quán)，拓展品牌及線(xiàn)上渠道。

今年上半年虎撲遞交了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)

總體來(lái)看，一邊關(guān)店一邊轉(zhuǎn)型的貴人鳥(niǎo)去年業(yè)績(jī)有所回暖，去年公司年收入19.7億元，結(jié)束連續(xù)兩年的負(fù)增長(zhǎng)。而根據(jù)其不久前公布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，主營(yíng)收入13.78億元，比上年略下降1.68%。不過(guò)亦有業(yè)內(nèi)人士對(duì)其巨大投入背后的資金鏈表示擔(dān)憂(yōu)。

“從中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)看，體育產(chǎn)業(yè)公司資本市場(chǎng)的估值會(huì)比運(yùn)動(dòng)品牌高約一倍左右，”馮曄表示。運(yùn)動(dòng)品牌往體育產(chǎn)業(yè)布局的方式有三種，一、單獨(dú)成立公司，二、以集團(tuán)完成收購(gòu)兼并，三、集團(tuán)下屬事業(yè)部做產(chǎn)業(yè)拓展。而據(jù)聞在體育產(chǎn)業(yè)上李寧也早有投入，今年8月李寧公布的中期報(bào)告中顯示，營(yíng)收較去年同期扭虧為盈，增長(zhǎng)73.8%至1.37億港元，這也是品牌經(jīng)營(yíng)能力和體育人群投入經(jīng)營(yíng)的息息相關(guān)。

或掀健身行業(yè)資本潮？

相比李寧、安踏的多品牌運(yùn)動(dòng)用品發(fā)展路線(xiàn)，貴人鳥(niǎo)則是多產(chǎn)業(yè)布局。在風(fēng)險(xiǎn)上，多品牌并不比多產(chǎn)業(yè)布局來(lái)的小。一名不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，多品牌發(fā)展并非一番豐順，安踏曾經(jīng)歷很痛苦的發(fā)展過(guò)程，在旗下高端子品牌FILA獲得市場(chǎng)認(rèn)可之前，就經(jīng)歷過(guò)連續(xù)三年的痛苦期，“每年投幾個(gè)億往里砸，曾經(jīng)董事會(huì)差點(diǎn)終止FILA，直到第5、6后年才做起來(lái)”。

根據(jù)威爾士官網(wǎng)顯示，目前在全國(guó)已開(kāi)和待開(kāi)的店鋪近100家店�！皳�(jù)我所知該健身房應(yīng)該是近年來(lái)是一直盈利的，”馮曄告訴記者。而收購(gòu)前后貴人鳥(niǎo)股價(jià)上升約10-15%，在外部市場(chǎng)看來(lái)，這樣的上升也能反映市場(chǎng)的樂(lè)觀(guān)情緒。

威康健身主要收入來(lái)自提供休閑健身服務(wù)，旗下?lián)碛薪∩砭銟?lè)部品牌威爾士（WILL'S）

有業(yè)內(nèi)人士表示體育產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)周期比較長(zhǎng)，而貴人鳥(niǎo)在主營(yíng)業(yè)務(wù)下降，投資又尚無(wú)法迅速回報(bào)的情況下，是否能夠承受該風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)此馮曄認(rèn)為盲目擴(kuò)張是切忌的，但是貴人鳥(niǎo)的情況比較特殊，他們是處于經(jīng)營(yíng)模式和主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過(guò)程。

他表示相比運(yùn)動(dòng)業(yè)，體育應(yīng)用行業(yè)用戶(hù)的重復(fù)使用率、重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率大部分情況是超過(guò)運(yùn)動(dòng)品行業(yè)的。不同于體育產(chǎn)業(yè)布局需要店鋪、裝修等投入，導(dǎo)致投資回報(bào)率較長(zhǎng)，貴人鳥(niǎo)收購(gòu)的威爾士健身有健身房、完整的管理體系和用戶(hù)認(rèn)可度，能夠迅速同其已有的資源進(jìn)行打通。從他們的角度來(lái)看，更多的是在圈運(yùn)動(dòng)人群。而且從貴人鳥(niǎo)近期的收購(gòu)來(lái)看，他們更多的是面向體育垂直應(yīng)用結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的收購(gòu)，未來(lái)在國(guó)內(nèi)的運(yùn)動(dòng)人口還是整體會(huì)向上突破的，且在眾多體育應(yīng)用領(lǐng)域（例如健身房、運(yùn)動(dòng)APP、健身教練等）還沒(méi)像運(yùn)動(dòng)用品市場(chǎng)大格局基本已定，還存在著部分業(yè)務(wù)未來(lái)能成為體育應(yīng)用行業(yè)領(lǐng)先甚至領(lǐng)導(dǎo)者的機(jī)會(huì)。

因此，相比再冒著風(fēng)險(xiǎn)投入扶植另一個(gè)子品牌，貴人鳥(niǎo)還是更愿意將目光放向整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)。并且，威爾士在高端健身領(lǐng)域有一定的品牌知名度，相應(yīng)的對(duì)于貴人鳥(niǎo)的未來(lái)向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型會(huì)起到關(guān)鍵性的布局。

對(duì)此，懶熊體育專(zhuān)欄作者人馬君CEO王寅在專(zhuān)欄中表示，對(duì)收購(gòu)一事很興奮，“可能會(huì)真正掀起資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)健身服務(wù)業(yè)的價(jià)值重估”，而由于目前市面上找不到任何一家健身房的報(bào)表，健身房收入確認(rèn)問(wèn)題也無(wú)法證實(shí)，因此他對(duì)于威爾士的財(cái)報(bào)也相當(dāng)期待。此外，貴人鳥(niǎo)如何運(yùn)用威爾士渠道價(jià)值，是否會(huì)推出聯(lián)名品牌的健身服等相關(guān)產(chǎn)品線(xiàn)等問(wèn)題也值得進(jìn)一步觀(guān)察。