Cheap+高庫存輕奢品牌Michael Kors股價大幅跳水

分享到： | | | | 2015-1-7 08:53

在“輕奢”這個領域，美國一批實力品牌，如Tory Burch,、Marc Jacobs,、Diane von Furstenberg、Kate Spade等都摩拳擦掌，他們能否成功將品牌個性和盈利能力相結合，步入成長的快行道，讓公司價值得到大幅提升，還有待考察。與此同時，輕奢神話“Michael Kors”危機越來越大，高速擴張埋下的隱患已經慢慢浮出。

Michael Kors 自2011年以20美元發(fā)行價IPO之后一路高歌至2014年初最高的101.04美元，2014年前兩個月該股漲幅高達40%，不過2014年下半年該股在兩季財報后大幅跳水，全年累計跌幅7%左右。

2014年對于零售行業(yè)，特別是時尚產業(yè)來說可謂是“寒冬中的黑夜”，歐美經濟復蘇緩慢；厄爾尼諾造成的暖冬；中國經濟放緩及反腐；香港、烏克蘭、東南亞等地地緣政治緊張情緒；上述情況帶來的旅游贏商網消費減少等諸多因素給本來陷入困難中的行業(yè)帶來格外沉重的打擊。因此Michael Kors 將二季度及三季度的同店銷售放緩歸功于“商場人流減少”、“消費情緒低迷”可以說是一種事實表達，但是……問題來了，上述兩個理由已經不僅僅出現在本季度了，甚至不僅僅出現在本財年了，同樣的理由也許可以用來解釋Coach 蔻馳的問題，其實Coach 蔻馳要更慘，Coach 蔻馳的SSS不要說增長放緩了，幾個季度以來一直是雙位數下跌。但是行業(yè)分析師不可能用評價Coach 蔻馳的標準來評價Michael Kors，因此Coach 蔻馳的北美SSS盡管暴跌24%但是業(yè)績勝預期華爾街就會對其追捧；相反Michael Kors 盡管業(yè)績超預期，但是只要毛利率或者SSS 任何地方出現一點問題，股價就會出現恐慌或者報復性下跌，這是華爾街和投資者的邏輯。這種邏輯在投行的報告中也得到體現， Goldman Sachs 高盛分析師Lindsay Drucker Mann的報告就表示，行業(yè)放緩導致不得不降低對Michael Kors的增長預期，但是Michael Kors等新一代輕奢品牌仍在崛起Coach 蔻馳流失的份額。投行Jefferies LLC 分析師 Randal Konik 甚至表示股價下跌可以讓跟多投資者入市，一旦歐洲市場呈規(guī)模則會催化品牌。同樣的情況，BMO Capital Markets 分析師 John Morris 得出的結論是Michael Kors 的歐洲增長不足以抵消品牌北美減速，因為北美市場的份額占足8成。上述投行也各自對Michael Kors 的股票評級進行了相應調整。

Michael Kors 最新的季度財報，以及同行的業(yè)績都顯示整個輕奢行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，增長放緩。截止2014年9月27日二季度，Michael Kors 集團同店銷售增幅16.4%，其中北美市場增幅僅為10.8%，兩項數據均遠低于分析師預期的19%和15%，更是大大低于一季度24.2%。Michael Kors 庫存、促銷及至利潤率在過去1年都出現問題，行業(yè)對該集團的擔心是導致該公司股價表現差的主要原因。

由于Michael Kors 的高速擴張，行業(yè)內出現了該品牌越來越Cheap的聲音，Michael Kors 的“Cheap” 無論作為奢侈品的售價、近兩年的流行度和普及度、毛利率都反映其這一現狀，包括其歐洲和日本的擴張速度也讓導致品牌變得更加Cheap，想想看，三位數的增長是一個什么情況？那歐洲來說，截止上一財年門店數為80間，而本財年就要增加55間，增幅高達70%，另外還有電商業(yè)務的存在，這些都導致Michael Kors 的庫存高企，增幅已經連續(xù)超出銷售的增幅。雖然庫存有一定擴張因素存在，但是Michael Kors 對于銷售增速過于樂觀，今年Q1不得不通過一些打折來進行促銷，營銷毛利率。而擴張真正帶來的困擾是庫存高企，該公司庫存增速在上一季度已經高于銷售增長。

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