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博柏利在本周二的業(yè)績報告會上公布的是,去年整體銷售增長8%至20億英鎊,營業(yè)利潤增加14%。其中大部分由亞洲市場帶動。在中國市場的銷售額擴大了五分之一,現(xiàn)已占該集團銷售總額的13%。確實,去年下半年中國市場的同店銷售增長,相比上年同期出現(xiàn)了兩位數(shù)的增幅,上半年的增長幅度則是個位數(shù)。
關于利潤率我們所知道的是,零售和批發(fā)(除特許銷售占6%以外,幾乎全部營收都由這兩項組成)的基本營業(yè)利潤率去年上升了70個基點。這得益于向利潤率更高的零售業(yè)務挺近的努力——零售業(yè)務現(xiàn)在已占銷售總額的71%,超過首席執(zhí)行官安吉拉•阿倫德(Angela Ahrendts)在2007年接手時僅為50%的比例。毛利率也一定程度上得到外匯收益和庫存管理的支持。不包括新的美容部門,庫存在排除匯率變動因素后僅增長了7%,而零售銷售增長則達12%。
這一切聽起來都不錯。但這是一家剛在去年9月發(fā)布過盈利警告的公司。因此需要更多細節(jié)來解釋其同店銷售數(shù)字的大幅波動,這一數(shù)字在去年第二季度同比下跌至僅為1%,此后又逐步回升至8%。博柏利將此歸結為中國更換新一屆領導人及其對送禮行為的打擊,但當其同行們在過去6個月中飽受打擊之時,博柏利的銷售業(yè)績卻在恢復。
博柏利的預期市盈率是20倍,高于去年9月底同店銷售增長下滑時的15倍。雨果博斯(Hugo Boss)的預期市盈率是17倍,Mulberry則是29倍。對于一只無法以“便宜”形容的股票,這樣的估值令人浮想聯(lián)翩。
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