雅戈?duì)柣貧w服裝主業(yè) 主品牌收入將保持增速

      雅戈?duì)?/a>集團(tuán)股份有限公司4月26日發(fā)布2012年第一季度報(bào)告，報(bào)告稱雅戈?duì)?012年第一季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.56億元較上年同期下降 34.27%，主要原因?yàn)楸酒诮鹑谕顿Y板塊收益為-2,137.57萬(wàn)元，較上年同期的26,517.72萬(wàn)元同比下降108.06%。扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益較上年同期增長(zhǎng)72.79%的主要原因?yàn)楸酒?a href="http://www.5881952.com/brand/服裝品牌/" title="服裝" target="_blank">服裝板塊凈利潤(rùn)為26,453.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 25.94%，地產(chǎn)板塊凈利潤(rùn)為2,983.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)133.25%。

      東興證券分析師譚可分析指出，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司的業(yè)務(wù)重心已回歸品牌服裝主業(yè),未來(lái)有望保持年均20%以上的平穩(wěn)增速,其中10%來(lái)自于終端數(shù)量擴(kuò)張,5%來(lái)自研發(fā)設(shè)計(jì)提高的產(chǎn)品附加值提升,5%來(lái)自提價(jià)和單店規(guī)模提升。公司在房地產(chǎn)上的想法相對(duì)謹(jǐn)慎,力求保持該項(xiàng)業(yè)務(wù)在宏觀偏緊的背景下的實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。收縮金融投資業(yè)務(wù)與公司回歸品牌服裝的主導(dǎo)戰(zhàn)略相契合,同時(shí)有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期、提升公司估值。

      雅戈?duì)?月20日召開(kāi)了股東大會(huì)和品牌服裝專場(chǎng)交流會(huì),與股東和投資者就公司2011年年報(bào)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了溝通。公司再次明確了以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受制于宏觀調(diào)控,2012年目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流平衡；金融投資比例逐步減少。

      國(guó)泰君安證券分析師張昂分析指出，從近三年雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司服裝板塊收入、凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)以及管理層態(tài)度和決心來(lái)看,國(guó)泰君安證券認(rèn)為雅戈?duì)栭_(kāi)始回歸服裝主業(yè)。預(yù)計(jì)2012年雅戈?duì)栔髌放剖杖雽⒈３?5%-20%的增速;GY和HSM是公司重點(diǎn)發(fā)展的兩個(gè)副品牌,預(yù)計(jì)12年收入增速可能達(dá)到50%。同時(shí),公司進(jìn)一步剝離低毛利出口代工業(yè)務(wù),服裝業(yè)務(wù)毛利率有望進(jìn)一步提升。并且截止2012年4月20日,公司房地產(chǎn)預(yù)售情況良好,預(yù)計(jì)2012年能夠?qū)崿F(xiàn)房地產(chǎn)銷售回款60億元,現(xiàn)金流狀況也將得到較大改善。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受制于宏觀環(huán)境,公司在守住穩(wěn)住的同時(shí)也積極進(jìn)行一些產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的調(diào)整,適當(dāng)降低高檔房的比重。分析指出，雅戈?duì)柟�司將逐步弱化在金融投資業(yè)務(wù)方面的投入,但不會(huì)全面退出。

      雅戈?duì)栆患径葘?shí)現(xiàn)銷售收入20.54 億元,同比減少9.56%,歸屬母公司凈利潤(rùn)2.56億元,同比下降34.27%,折合每股收益0.12元。造成一季度業(yè)績(jī)同比下降的主要原因是投資板塊一季度凈利潤(rùn)-2,137.57萬(wàn)元,遠(yuǎn)低于去年同期的2.65億元。

      東方證券分析師施紅梅分析指出，雅戈?duì)栆患径确�裝板塊凈利潤(rùn)2.65億元,同比增長(zhǎng)25.94%。公司于2011年11 月收購(gòu)鄒氏國(guó)際持有的寧波雅戈?duì)栆r衫有限公司等14家公司(品牌服裝內(nèi)銷業(yè)務(wù)的核心部分)的25%股權(quán),一季報(bào)中已經(jīng)包含該部分少數(shù)股東權(quán)益。由于在2011年全國(guó)賣場(chǎng)統(tǒng)一形象裝修改造,部分支出在今年一季度確認(rèn),從而造成一季度銷售費(fèi)用率大幅提升,服裝板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增速低于收入增速;而所得稅率和營(yíng)業(yè)外收入的波動(dòng)進(jìn)一步降低了合并報(bào)表凈利潤(rùn)的增速。從全年來(lái)看,東方證券預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)品牌服裝對(duì)每股收益的貢獻(xiàn)有望達(dá)到0.50元,紡織與業(yè)務(wù)代工業(yè)務(wù)則將進(jìn)一步縮減。

      東方證券認(rèn)為雅戈?duì)?a href="http://www.5881952.com/brand/男裝品牌/" title="男裝" target="_blank">男裝的品牌積淀和在男裝公司中的相對(duì)優(yōu)勢(shì),在較大體量下增速并不比其他主流男裝品牌公司慢,下一步增速還有進(jìn)一步提升的空間。多品牌運(yùn)作加速,Hart Schaffner Marx和GY品牌已經(jīng)或者即將盈利,未來(lái)將進(jìn)入外延擴(kuò)張推動(dòng)下的銷售放量階段。

      分析還指出，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)板塊一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2984萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)133.25%;而且一季度房地產(chǎn)板塊預(yù)收賬款比2011年底增加8.19億元。東方證券判斷今年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流狀況能夠大幅改善,資金實(shí)現(xiàn)自我平衡。房地產(chǎn)板塊受制于宏觀環(huán)境,但隨著結(jié)算高峰的到來(lái),今年全年業(yè)績(jī)的鎖定性相對(duì)較強(qiáng)。

      目前從雅戈?duì)柗�裝收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例和凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例,以及管理層重新確立品牌服飾的主業(yè)地位來(lái)看,雅戈?duì)栆呀?jīng)開(kāi)始回歸男裝主業(yè)。隨公司多品牌運(yùn)作戰(zhàn)略推進(jìn),服裝主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)特征會(huì)逐步顯現(xiàn)。聚焦服裝主業(yè)雅戈?duì)枌⒅鸩絼冸x低毛利率代工業(yè)務(wù),重點(diǎn)發(fā)展品牌男裝。預(yù)計(jì)未來(lái)YOUNGOR主品牌將保持20%的增速。定位高端的商務(wù)休閑男裝Hart Schaffner Marx2011年已實(shí)現(xiàn)盈利,預(yù)計(jì)今年渠道和收入增速有望達(dá)到50%。定位年輕時(shí)尚消費(fèi)群的GY品牌也將進(jìn)入快速發(fā)展階段,預(yù)計(jì)今年新開(kāi)門店40家,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1.2億,收入同比增速預(yù)計(jì)將達(dá)到50%。此外,公司手握大量黃金地段的自有商鋪資源,預(yù)計(jì)2012年公司外延擴(kuò)張10%的增速,平效有望從1.8萬(wàn)/平方米提升到2萬(wàn)/平方米。