美國(guó)服裝消費(fèi)持續(xù)低迷 ODM女裝訂單減少

　　公司作為國(guó)內(nèi)最大的美國(guó)中高檔服裝(女裝)ODM廠商之一，ODM服裝對(duì)美國(guó)出口比例近100％。公司自有產(chǎn)能大概1000萬(wàn)件(標(biāo)準(zhǔn)件)，超過(guò)部分就外包，2005年至2007年公司出口服裝委托加工比例分別為：49.17％、45.27％、46.15％。公司憑借強(qiáng)大的面料設(shè)計(jì)能力、優(yōu)質(zhì)的客戶群體、嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系、敏銳快速的市場(chǎng)反應(yīng)能力以及規(guī)�；�的生產(chǎn)能力，與Jones Apparel Inc.(世界五百?gòu)?qiáng))、Itemeyes Inc.(美國(guó)上市公司)、E-lo Sportswear LLC.、Zaralo LLC.等優(yōu)質(zhì)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，為“LARRYLEVINE、ABS、CATO”等40多種美國(guó)知名服裝品牌提供ODM產(chǎn)品。

　　訂單并未明顯好轉(zhuǎn)

　　公司訂單從2008年11月份開(kāi)始，受美國(guó)金融危機(jī)的嚴(yán)重影響，美國(guó)服裝消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷，年初以來(lái)公司訂單數(shù)量快速減少，下降的幅度在30％到40％左右；同時(shí)訂單均價(jià)也下跌了10-20％。2009年危機(jī)影響依然較大，前三季度公司收入下滑48.38％，凈利潤(rùn)下滑40.2％，每股收益0.13元。雖然公司的出口業(yè)務(wù)有所回暖，但并不理想，短期內(nèi)難以達(dá)到以前的狀態(tài)。目前訂單價(jià)格并沒(méi)有明顯回暖。公司的大客戶基本通過(guò)削減訂單和減少員工等措施來(lái)度過(guò)危機(jī)，但并沒(méi)有倒閉的現(xiàn)象。只有英國(guó)一個(gè)小公司被并購(gòu)了，公司也能及時(shí)收回尾款沒(méi)有形成壞賬。2009年的圣誕節(jié)訂單已經(jīng)接完，但也沒(méi)有看到明顯的訂單涌出，還達(dá)不到去年圣誕節(jié)的訂單水平。

　　我們認(rèn)為，2010年一季度可以看到回暖的希望，但估計(jì)看不到07年的景氣。在這樣的情況下，公司為了攤銷固定成本等，依然保持自有生產(chǎn)開(kāi)工率，基本達(dá)到100％，但外包業(yè)務(wù)有所減少。加上國(guó)內(nèi)多次上調(diào)出口退稅率的利好作用，公司的毛利率保持穩(wěn)定，前三季度毛利率達(dá)到18.49％，同比上升了1.57個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率也達(dá)到8.23％，同比上升1.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　主業(yè)尋求變化

　　剝離OBM業(yè)務(wù)。2007年6月，公司通過(guò)收購(gòu)美國(guó)服裝企業(yè)Lanco Appare lLLC.與Lanco Trademark LLC(簡(jiǎn)稱Lanco公司)進(jìn)而增加OBM業(yè)務(wù)。但由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，收購(gòu)的Lanco公司出現(xiàn)虧損(2008年虧損101萬(wàn)元)，OBM業(yè)務(wù)進(jìn)展不利。2009年8月份金飛達(dá)以175萬(wàn)美元向美國(guó)A-ONEGARMENTCOLTD公司出售Lanco公司。歷年兩年的OBM業(yè)務(wù)劃上句號(hào)。

　　同時(shí)，公司拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)，公司通過(guò)金飛達(dá)的品牌來(lái)接其他品牌的訂單，2009年中期國(guó)內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)507萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)258％，主要是2008年同期基數(shù)較低的原因。未來(lái)可能通過(guò)并購(gòu)品牌和渠道進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但目前不是最好的時(shí)機(jī)；金飛達(dá)在歐洲市場(chǎng)上的開(kāi)發(fā)比較晚，同樣是通過(guò)ODM形式進(jìn)行，但進(jìn)展并不順利，2009年中期，公司出口歐盟收入僅為20.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)100％。根據(jù)公司接單感覺(jué)來(lái)看，歐洲市場(chǎng)回暖早于美國(guó)，主要是消費(fèi)國(guó)如德國(guó)、比利時(shí)和英國(guó)等國(guó)的影響沒(méi)有美國(guó)大，所以回暖可能早于美國(guó)。歐洲回暖早于美國(guó)的感受可能不同于我們平常看到的指標(biāo)。窮則變變則通，考慮到歐盟市場(chǎng)的落伍以及公司IPO后現(xiàn)金充足(三季度末現(xiàn)金2.78億元)，我們認(rèn)為公司可能會(huì)通過(guò)收購(gòu)品牌和渠道的方式大力拓展歐洲終端市場(chǎng)。究竟公司會(huì)否像2007年6月收購(gòu)美國(guó)Lanco公司一樣進(jìn)入歐洲市場(chǎng)呢？我們以及市場(chǎng)也在期待中。